文档介绍：东南大学
硕士学位论文
前景理论下的风险度量和行为资产定价模型分析
姓名:刘明
申请学位级别:硕士
专业:管理科学与工程
指导教师:刘新旺
20100312
前景理论下的风险度量和行为资产定价模型分析摘要内容之一——概率权重函数的基本思想和模型,讨论了基于概率权重函数的概率风险度蹙念,并给出了乐观度指标的定义和模型,研究了乐观度与风险度量的相关件质,分析了投研究生姓名:刘明导师姓名:刘新旺授予单位:东南大学传统不确定性决策和现代金融学的研究基于“理性人”假设,以期望效用理论为价值理论基础,认为人们都是规避风险的,存风险决策时追求期望效用的最大化。然而,近些年来实验研究发现了大量违背期望效用理论的异常和现代金融框架下无法解释的市场现象,人们在决策选择时并不是完全理性的,对待风险的态度也存存喜好和厌恶之分。因此,期望效用理论受到了严峻的挑战。为解释这些异像,更合理的描述人们的决策行为,前景理论便应运而生。前景理论拥有科学的理论基础,它运用心理学的研究成果分析人们在决策制定过程中的心理活动和思维过程,现已逐步发展形成了完整的模型体系。本文在前景理论框架下,主要研究了决策者风险态度度量方法和行为金融资产定价和投资组合问题。文章首先对传统期望效用理论、现代金融资产组合理论和前景理论作了系统阐述,为全文做好理论基础工作。其次,作为基础,介绍了传统金融风险的度量方法和随机占优理论。传统的金融风险度量方法和随机占优理论在期望效用理论框架下,分别对风险和风险资产价值进行排序,以支持人们在不确定性条件下的决策选择。此外,本文还扩展介绍了前景理论下的随机占优理论和广义随机占优理论。在此基础上,本文比较分析了前景理论的核心的概念。接下来,本文重点研究了基于概率权重函数的风险度量方法,提出了乐观度的概资者信念对投资决策的影响。最后,本文分类介绍了行为资产定价的方法和模型,给出了运用基于乐观度的行为资产定价和投资组合模型,得到了有意义的结论。关键词:前景理论,概率权重函数,风险度量,乐观度,行为资产定价。
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第一章绪论弟一早珀可匕研究背景本章主要阐述论文研究课题的学术和现实意义,分析相关领域的最新研究成果,简要介绍论文主要研究内容。传统的不确定性决策和现代金融的研究都是基于“经济人”或“理性人”的假设,关于不确定性决策,长期占统治地位的理论是期望效用珽理论。删除认为,决策者一般选择期望效用值最大的那项可选方案。然而,近年来期望效用理论毙剑暇奶粽健J笛榫醚г诟鎏逖≡裼刖霾叻矫娣⑾至酥疃嘤肫谕в美砺鄄灰,:螅纾篈B邸⑵ê貌灰恢滦浴⑵ê媚孀:退鹗Ч姹艿取U庑┓闯O衷迪低的出士见,使得人们开始怀疑这一理论基础,并试图寻找新的替代理论来解释这些反常显现。在已提出的众多理论中,心理学家和】于年提出的前景理论是目前公认的最具影响力的理论。该理论认为,经济个体并非』/В豪硇缘模膊皇欠抢硇缘模怯邢蘩硇缘模酶鎏逶谂卸稀⑵兰酆途霾叩墓中要受到社会、心理等因素的影响,会产生认知、情绪和意志上的偏差。的研究夔定了“一个新的研究领域的基础,它的工作在经济学和金融领域中激发了新一代研究者的兴趣,致力于用心理学的知识探讨人类内在动机,从而丰富了经济学理论。”基于的卓越贡献,瑞典皇家科学院授予了他年诺贝尔经济学奖。理论中关于人的决策如何系统地偏离于理性的研究已成为有限理性研究的核心,并为判断和决策的跨学科研究做出了开创性的贡献,对其它学科如管理科学、金融、投资和消费经济学产生了深远的影响。他们的研究对政治心理学、国际关系和其它政治科学也产生了一定程度的影响。模型主要由两部分构成,一部分是价值函数;另一部分是决策权重函数。随着的不断发展完善,大部分研究都集中在后一部分。他们通过大量实验论证,提出了多种形式的参数化权重函数及参数数值的验证。但至今仍没有一个被广泛接受的描述“现实人”决策心理的权蕈函数形式。关于风险度量的研究多数是基于某~权重函数形式“,弧邪比较分析,数家之言,很难形成统一的标准或体系。本文对前景理论的发展、概率权重函数和风险度量模型进行了全面系统地分析研究,提出了一种下度量个体风险偏好的新方法,该方法不同于以往从权重函数局部凹凸性和斜率比较等方而分析决策个体的风险偏好,而是以全新的视角分析决策者对风险的态度,这种方法更加直观和有效,它对之前研究进行了很好的补充。本文还从前景理论的视角对行为资产定价和投资组合模型进行了比较分析,得出了有意义的结论。
研究现状现象时有更好的柔性。为了更好的解释彩票中“受偿意愿,齦更好的描述疻的观测差异和现象。,型函数,即对概率从不可能到可能和从可能到确定的变化尤为敏感。以上这些研究大名从决策者的风险态度【【】和以权重