文档介绍：山西财经大学
硕士学位论文
基于股权代理成本的上市公司治理实证研究
姓名:柴淑娟
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:油晓峰
2011-03-15
摘要
委托代理理论是现代西方公司治理理论中的主流理论之一,它的主要观点
是所有权与经营权的分离产生的委托代理关系导致了代理成本的存在。代理成
本的存在,不仅不利于社会资源的配置,造成公司资源的浪费,而且损害了股
东和债权人的利益。如何降低代理成本,解决代理问题,已成为国内外学者探
讨的热点问题之一。
基于两种委托代理关系产生了两类代理成本:股权代理成本和债权代理成
本,股权代理成本又分为股东与经理人之间的代理成本和大股东与中小股东之
间的代理成本两类。本文主要研究第一类股权代理成本对公司绩效的影响。首
先介绍了形成股权代理成本理论的原因,随后从股权集中度与股权性质两方面
对股权代理成本与公司绩效的关系在理论上进行了分析,最后从实证角度探讨
两者存在的深层次关系。
我们通过实证研究证明,代理成本与公司绩效呈负相关关系仅仅是在较优
的公司治理结构下的一种情况。在中国,公司治理结构还不完善,股权结构特
殊,代理成本与公司绩效之间可能呈现出正相关的关系。我们认为,呈现出这
种关系的原因主要是我国上市公司大多为国有企业或由国有企业改制而来,国
有股比例较高,可能会享受到税收优惠待遇或获得国家政策保护,从而对公司
绩效产生正面影响。这些理论分析将使实证结果更具有现实意义。
文章的结尾部分根据实证结果,从代理成本的角度,以提高公司绩效为目
的,从四个方面为改善我国上市公司治理结构提出了政策建议:优化股权结构;
减持国有股,提高法人股、个人股比例;改善经营者报酬激励机制及引入负债
融资。希望对提高我国上市公司质量,促进资本市场健康、快速发展具有一定
的实践意义。
【关键词】上市公司股权代理成本公司绩效实证分析
错误!未指定书签。3
Abstract
Principal-agent theory is the theory of modern Western corporate governance one of the main
theories, its main point is the agency relationship which is produced by the separation of ownership
and management have led to the presence of agency costs. The presence of agency costs, is not only
not conducive to the allocation of social resources, resulting in a waste pany resources. but
also damages the interests of shareholders and creditors. How to reduce agency costs, and solve the
agency problem has e one of the hot issues.
Based on two principal-agent relations of the two agency costs: equity agency costs and debt
agency costs, equity agency costs are divided into two agency costs, one is the agency cost between
shareholders and managers, the other is the agency cost between large shareholders and minority
shareholders. This paper studies the first class of equity agency costs on firm performance. First, it
introduced the theory of the formation of the reasons for equity agency costs, then from two aspects
that is equity ownership concentration and equity nature, it analyzed the relationship between equit