文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
基于Copula-GARCH模型的黄金期货套期保值比的实证分析
姓名:刘思源
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:周少甫
2010-05
华中科技大学硕士学位论文

摘要
随着金融市场的不断发展,金融创新愈演愈烈,因此,能否全面而准确地刻画
金融资产间越来越复杂的波动特征和相依结构越来越重要。在描述多元变量的联合
分布时,传统的多元统计模型往往存在着“维数灾难”和不能完全准确地刻画多元金
融资产复杂的相依结构的缺陷。因此Copula函数出现在经济金融理论的研究中可谓
恰逢其时,Copula函数可以将多元变量的联合分布函数分解为各变量的边缘分布函
数和一个Copula函数,应用简便且能够灵活准确的刻画资产间的相依结构,具备优
良的统计性质。因此,Copula函数近年来在金融市场各领域均得到广泛地应用。
本文即是利用Copula函数的优良性质,构建Copula-GARCH模型,对我国黄金期
货市场的最优套期保值比率做的实证研究。黄金因其兼具商品、货币及金融资产等
功能的特殊属性,价格波动频繁,且黄金单价昂贵,风险巨大,利用黄金期货市场
对其进行套期保值以规避价格风险非常重要。而我国黄金期货市场目前尚在起步阶
段,基于此做的实证研究很贫乏,因此,利用我国黄金期货市场进行实证研究意义
非凡。
本文在介绍了相关理论知识的基础上,运用Copula-GARCH模型估计黄金市场的
套期保值比率,并将之与传统方法相比较。实证结果表明,运用Copula-GARCH模型
估计出的套期保值比率在规避价格风险方面的作用最优,OLS模型次之,DCC模型
最低;而Copula家族内部,运用Clayton Copula函数和T-Copula函数估计出的套期保
值比最优,阿基米德Copula函数并不完全优于椭圆Copula函数。

关键字:黄金期货套期保值比率 Copula函数
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
With the developments and innovations of financial markets and statistics methods,
how to describe plex volatility characteristics and dependence structure among
financial serials prehensively and accurately has e one of the key roles of
modem finance theory and the traditional multivariate statistics models
have the problems of ‘dimension disaster’ and the uracy of the volatility
characteristics and dependence introduction of Copula to Economics field is
just in time. The function could link together univariate distributions to form a
multivariate distribution function. Owing to the excellent statistics properties, Copula has
attached more attention in statistics and econometrics modeling as well as financial
domains.
Gold owns the quality modity, assets and money, thus the price of gold is
influenced by lots of factors and fluctuates frequently. It is important to hedging risk using
futures market. The gold future market in China is just at the beginning, so it will be
meaningful to do empirical research on the market in China.
Based on the