文档介绍：河北工程大学
硕士学位论文
基于Copula函数的PTA期货套期保值研究
姓名:王丽君
申请学位级别:硕士
专业:管理科学与工程
指导教师:王宝森
2011-04
摘要
摘要
现货价格波动会给企业生产经营带来风险,对于化纤企业而言,由于原料(聚
酯切片,PET)和产品(涤纶长丝或短纤)处于完全竞争的市场环境下,因而价格波
动频繁。精对苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid,简称 PTA)是生产 PET 的主要原
材料,与 PET 及其下游产品都有较强的价格波动相关性。化纤企业可以利用 PTA
期货对其原料或产品进行套期保值规避价格波动风险。本文从化纤企业规避原料
价格波动风险的角度出发,利用 PTA 期货对 PET 进行交叉套期保值研究。
本文在最小方差套期保值模型的基础上,引入 Copula 函数分析 PTA 期货与
PET 现货收益序列的相关关系,利用 Copula 函数与 Kendall 秩相关系数τ之间的对
应关系,计算基于 Copula 函数的中位数相关系数;同时,考虑到收益序列具有的
条件异方差、尖峰厚尾等分布特性,采用 GARCH(1,1)-GED 模型预测 PTA 期
货与 PET 现货收益率的波动,得到 PTA 期货对 PET 现货的交叉套期保值比率。通
过套期保值有效性的比较分析得出,引入基于 Copula 函数的相关性测度,相较传
统模型提高了套期保值的有效性。经过套期保值后,PET(聚酯切片)现货价格的
波动性明显减小,抵御风险的能力增强了。
PTA(精对苯二甲酸)是化工产业链的中间产品,其与上下游产品均存在一定
的价格相关性,因此本文给出的 PET 利用交叉套期保值规避系统风险的方法也适
用于 PTA 其他相关产品,具有较高的推广价值和现实意义。
关键词:PTA 期货;套期保值;Copula 函数;GARCH(1,1)-GED 模型

I
Abstract

Abstract
The stock price fluctuations can bring risk into the production and operation of the
enterprise. For the chemical fiber enterprises, The raw material (polyester slice, PET)
and the product (polyester fiber filament or short filament) are under the market
environment pletely, therefore, the price fluctuations are frequent.
PTA (purified terephthalic acid) is the main raw material of PET, which has a strong
correlation with PET and its downstream products. The chemical fiber enterprises can
take advantage of PTA futures to hedge to avoiding the risk of price fluctuations for
their raw materials or products. This thesis studied how to use the PTA futures
cross-hedging to PET from the chemical fiber enterprise avoiding the price fluctuations
risk of raw material angles.
This thesis introduces the copula function into the minimum variance hedging
model to analysis the correlation between PTA futures and PET, using the corresponding
relationships between the copula function and the Kendall rank correlation coefficient
τ calculates the median correlation coefficient based on