文档介绍：安徽大学
硕士学位论文
基于VaR的金融风险度量研究
姓名:马京京
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:杨俊龙
2010-05
基于 VaR 的金融风险度量研究
中文摘要
2008 年,华尔街五大投行悉数倒塌,美国房地产市场快速发展引发的次贷
危机逐步演变为全球性金融危机,全球经济经历了上世纪 30 年代以来最为严重
的衰退。这也对我国金融经济产生了一定的影响,虽然次贷危机对我国金融机构
直接资产损失有限,但对我国金融业发展的间接影响深远。因此在当前国际金融
市场震荡的背景下,研究我国金融业风险防范管理,对防范和化解金融风险、维
护金融稳定具有重要现实指导意义。
1996 年,“巴塞尔资本协议修正案”提出对市场风险的资本要求,规定银行
必须要持有额外的监管资本,以应对交易中出现的市场风险,并提出了用 VaR 计
算市场风险的方法。1999 年的新巴塞尔协议征求意见稿中,委员会提倡用 VaR
度量信用风险。2001 年巴塞尔委员会提出了操作风险管理,并于 2004 年 6 月得
到了所有参与成员的同意,在 2005 年 11 月提案得到进一步更新,于 2007 年实
施,即《新巴塞尔资本协议》(Basel Ⅱ)。“Basel Ⅱ”确定了金融风险管理的
三大支柱,分别为最低资本金要求、监督审查过程和市场纪律。第一支柱中,新
巴塞尔资本协议加强了操作风险的资本金内容,提出用 VaR 对市场风险、信用
风险和操作风险进行综合的风险管理,对银行账户中的信用风险计算采用了新的
计算方式。至此,VaR 作为一个重要的风险管理工具开始在各金融机构中获得应
用和推广。在众多定量分析模型中,VaR 方法被认为是银行和其他金融机构度量
市场风险的最佳方法,VaR 是被全球各主要银行、非银行金融机构(包括证券公
司、保险公司、基金管理公司、信托公司等)和金融监管机构广泛使用的一种金
融风险评估和计量模型。
VAR 方法已从市场风险管理领域拓展到其他多种类型的金融风险领域,包括
很多外贸企业也已经开始使用 VaR 作为风险管理的工具,VaR 方法已经成为国际
金融业风险管理的标准。利用 VaR 对风险的计量促使了金融风险管理从定性向定
量转变,不仅大大提高了银行风险的透明度,也促成了银行风险管理的可视化
(visualized)发展。
大力开发和应用 VaR 方法,对我国金融风险管理技术从定性分析向定量管理
I
基于 VaR 的金融风险度量研究
的转变具有十分重要的意义。随着我国资本市场开放程度越来越高、利率市场化、
以及衍生金融工具的发展等,金融机构所面临的风险日益复杂,越来越有必要对
市场风险、信用风险和操作风险进行全面综合的风险管理。VaR 既可以衡量金融
机构承担风险的各个方面,又可以对风险进行量化处理;既为金融机构防范风险
提供了一种激励机制,也为金融机构之间衡量风险水平提供了一个市场标准。VaR
方法在我国有广阔的发展空间,它的推广和应用有助于我国金融机构内部风险管
理和外部监管能力能够迈上一个新台阶,与国际惯例相一致。
本文基于 VaR 的原理对目前国际上流行的度量金融风险的技术做了全面的
分析,主要根据《新巴塞尔协议》的要求,对市场风险、信用风险和操作风险的
VaR 度量方法以及模型研究做了全面的阐述,并进一步做了实证分析。最后,结
合我国的金融机构发展的现状,对 VaR 技术在我国风险管理中的应用所面对的实
际问题做了详尽的分析,从而为 VaR 风险管理技术在我国的应用提供一个借鉴。

关键词:VaR,市场风险,信用风险,操作风险。

II
基于 VaR 的金融风险度量研究
Abstract
In 2008, all five major Wall Street investment bank collapsed, the subprime crisis
caused by the rapid development of the . real estate market evolved into a global
financial crisis, the global economy has experienced since the 30s of last century the
most serious recession. Certainly, this has also had influence to our country finance
economy