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论文编号: 学号:50091202141
重庆理工大学硕士学位论文
我国上市公司定向增发与公司
长期业绩的实证研究
研究生: 曹伟
指导教师: 陈威教授
学科专业: 会计学
研究方向: 财务管理
培养单位: 会计学院
论文完成时间: 2011 年 10 月 20 日
论文答辩日期: 2011 年 12 月 4 日
Category Number: Level of Secrecy:
Serial Number : Student Number:50091202141
Master's Dissertation of Chongqing University of Technology
The Empirical Study on Private Placements
and Corporate Long-run Performance
in Chinese panies
Postgraduate: Cao Wei
Supervisor: Prof. Chen Wei
Specialty: Accounting
Research Direction: Management of Finance
Training Unit: Accounting School
Thesis Deadline: October,20,2011
Oral Defense Date: December,4,2011
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重庆理工大学
学位论文原创性声明
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作者签名: 日期: 年月日
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作者签名: 日期: 年月日
导师签名: 日期: 年月日
我国上市公司定向增发与公司长期业绩的实证研究
摘要
中国上市公司股权再融资是随着中国证券市场的产生而发展的,并随着中国证券
市场规模的扩大而不断增加。在股权分置改革前,公开增发和配股是我国股权再融资
的主要方式。随着股权分置改革的顺利完成,2006 年 5 月 8 日中国证券监督委员会
颁布了《上市公司证券发行管理办法》,正式确立定向增发为我国股权再融资手段。
由于定向增发具有发行门槛低、效率高、发行周期短等优点,迅速成为股权分置改革
之后中国上市公司股权再融资的主要方式。截至 2007 年年底,我国市场总共有将近
200 家上市公司进行了定向增发,在证券市场上掀起了一股定向增发的热潮。
综合国内外研究发现,对定向增发的研究主要集中于定向增发的公告效应、折价、
利益输送以及长短期业绩等方面。由于定向增发在我国大规模出现的时间比较晚,我
国专家和学者主要对定向增发的公告效应、折价和是否存在大股东利益输送以及短期
业绩和股价效应进行了研究,但对定向增发后的长期业绩的实证研究很少。本文试图
从定向增发的特征出发,实证研究定向增发认购对象、认购方式以及增发规模和募集
资金规模对上市公司定向增发后长期业绩的影响。
本文采用理论分析和实证分析相结合的方法,在回顾国内外文献的基础上,结合
我国证券市场的特殊情况,从信息不对称理论、信号传递理论及代理成本理论分析了
定向增发对公司长期业绩的影响。然后根据理论分析提出研究假设,并选取 2006 年
到 2007 年年底 185 例已实施定向增发的上市公司为样本,实证研究了定向增发发行
特征对公司长期业绩的影响。研究结果表明:定向增发后的长期业绩与增发前相比并
没有得到改善,反而有所恶化;定向增发的对象并不显著影响公司的长期业绩;以现
金方式认购定向增发股份的上市公司的长