文档介绍：摘要
人力资本价值评估理论属于经济学比较前沿的研究领域,它处于企业理论、人力
资本理论和会计理论等相关学科的交汇处。人力资本价值评估理论与方法属于比较
薄弱的研究方向。人力资本价值评估的方法一般可分为定性与定量两种,研究重点
主要集中在定量方法上。现有的定量评估方法一般是将人力资本资本化进行的,以
会计衡量人力资本价值的方法为主。从人力资本管理的角度看,人力资本管理实践
中面临许多不确定性与风险,这些不确定性在传统的价值评估方法中不仅难以度量,
而且会显著降低评估价值。复合期权是写在期权上的期权。复合期权模型的本质是
一系列权利的嵌套,适合于描述涉及序列决策的问题。多期复合实物期权的定价问
题属于当今金融工程领域研究的热点。
本文综述了国内外人力资本价值评估理论方法与实证研究的现状,对人力资本
管理在企业发展中的作用和地位,以及人力资本价值评估技术展开了全方位的研究,
明确界定了人力资本复合实物期权的有关基本概念与特征,分析了期权理论方法与
企业人力资本管理的相依关系,考虑到人力资本管理活动的多阶段特征,并借助于
变波动率多期复合期权模型及“酷似证券”,建立了变波动率条件下人力资本价值复
合实物期权评价模型和实证研究分析的基本构架。
开展人力资本复合实物期权评价方法研究的主要困难在于缺乏必要的实证分析
支撑环境。本文突破传统的研究模式,采用上市公司财务和股票交易信息,结合工
程化方法,运用相机权益方法提出了人力资本复合实物期权评价控制方程及其相应
的边界条件,指明了该数值模拟实施过程中的关键技术与适用范围,通过实例分析
并验证了文中模型的合理性及有效性。
结合我国企业的实际,利用自主开发的期权定价数值模拟系统完成了不同行业
上市公司人力资本复合实物期权评价全过程的技术性演绎,分析了人力资本复合实
物期权价值与上市公司业绩表现的内在关联性,所获研究成果对我国即将开展的上
市公司股权激励制度的设计具有积极的作用并提供了有价值的参考依据。
关键词:人力资本价值评估多期复合实物期权数值模拟变波动率
酷似证券
III
Abstract
The theory of the enterprise human capital value evaluation belongs to the front
research area of economic. It is the meeting point of the enterprise theory, human capital
theory and accounting theory. The hard part of the research in this area is the method of
the human capital evaluation. There are two kinds of method to evaluate the human capital:
qualitative method and quantification method. This study is focus on the latter. The
existing quantification method generally carries on the capitalization of human capital and
weighs it by accountant method primarily. There are lots of uncertainties in the practice of
the human capital management which is hard to be measured by the conventional
evaluation methods and would be undervalued by the conventional evaluation methods.
pound option is an option which writes on a general option, which can be adopted
to solve the problem of serial decision-making. The valuation of multi-pound
option is the important problem in current financial engineering research.
The researches about the evaluation of