文档介绍：湖南大学
硕士学位论文
上市公司并购动因与绩效研究
姓名:罗维
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:马超群
20040828
硕士学位论文
摘要
企业兼并收购的研究是现代经济学家和管理学家研究热点之一,并购对
于一个企业的长期发展具有特别重要的意义。现代企业的战略定位立足于企
业的长远发展,企业在发展壮大的同时,必然会发生一系列的兼并和收购事
件,而对兼并和收购事件的研究正是企业所关心的。对企业兼并的动因与绩
效和收购前后的绩效与动机风险研究,有利于减少并购方的并购风险,也更
有利于提高并购的公司绩效。
目前,国企渐进式改革已经进入了一个新阶段,而以并购推动企业改革
正成为新趋势。随着《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司
国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外
国投资者并购境内企业暂行规定》、《企业国有资产监督管理暂行条例》等一
系列涉及企业并购的法律法规的出台,企业战略并购的法律障碍及政策壁垒
逐步消除。虽然国内企业处在这种优越的并购环境下,但是国内产业分散、
企业规模过小、竞争激烈的现实以及外资的不断进入确实给我国企业的发展
带来严峻的考验。因此,本文的研究就是从这个角度出发,紧密与现实相连。
本文在系统分析了企业并购的理论与方法的基础上,首先研究了企业并
购动机特点,并进一步深入对并购动因、绩效和风险进行研究,落脚点是企
业并购的绩效。在本文的研究中采取的企业并购绩效衡量指标是企业并购的
市场绩效和经营绩效。本文对于市场绩效的衡量是从并购的超额收益角度出
发,构建了以并购收益为主线的研究思路,按并购动因分类对并购后的长期
超额收益的影响进行研究;由于超额收益的研究只是考虑到了企业并购后在
证券市场上的表现,不能完全表现企业的真实运营情况,因此,我们从企业
并购会计指标的变化这一角度对并购长期绩效的影响进行研究。综合两者的
结论,这样就基本上能够反映企业并购市场上的整体的长期绩效,也能为我
国目前并购浪潮提供一些可行性建议。

关键词:企业并购;并购动因;并购绩效;并购风险
I
上市公司并购动因与绩效研究
ABSTRACT
The research on M&A is one of the focuses which modern economist and
management researcher, M&A has very important significance to the long-term
development of an enterprise. The strategy of modern enterprises makes a
reservation and bases on the long-term development of enterprises, enterprises,
while developing, will take place a series of annexation and purchase inevitably.
And the study of M&A is exactly what enterprises care about, study about the
reason and performance of enterprise, performance and risk before and after
purchasing, help to reduce merger risk of the merging side, and help to improve
pany performance.
At present, the evolutionary reform of state-owned enterprise has already
entered a new stage, and promoting the reform by merging is going to e the
new trend. As "the method of purchase and management on the pany",
"the notice about transferring the state-owned stock of pany and the
corporate share to the foreign businessman", "the temporary rule about utilizing
the forei