文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
基于中兴通讯的企业价值评估方法的应用研究
姓名:曾华
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:余翔
20060427
华中科技大学硕士学位论文
摘要
随着价值管理在企业中的逐步实施,企业价值最大化的理念已深入人们的脑海
里。对企业价值进行合理评估不仅关系到证券市场理性均衡的价值中枢的形成,而
且有利于股价的正确定位、资产重组和企业的价值增值。随着我国证券市场、产权
市场的进一步发展,社会各界对企业价值评估的需求也呈迅速上升趋势。但如何构
建一套企业价值综合评估体系,全面反映企业各方面的信息,使企业价值评估有章
可循,更为客观可信则至今尚无定论。
本文首先介绍了企业价值管理的基本理论,在强调了价值评估的重要性之后详
述了贴现现金流(DCF)估价法、经济增加值(EVA)估价法、实物期权估价法三种价值
评估方法的理论,并分析了其优缺点及其适用范围。并在此基础上,提出了综合运
用三种价值评估方法评估企业价值的思路。其基本运用原则是:能为企业带来比较
稳定收入的项目采用 DCF 估价法进行评估;处于起步阶段,收入带有很大不确定性
的项目采用 EVA 估价法进行评估;处于研发阶段的项目采用实物期权估价法进行评
估。在实际应用时,可以具体问题具体分析,没有必要对每个企业评估时将三种方
法同时使用。然后综合运用价值评估方法,对中兴通讯股份有限公司进行了价值评
估,此方法计算出的中兴通讯的股票价值与该公司股票市值比较接近。
在对企业价值评估方法进行了定性的理论分析和定量实证研究后得出结论:在
目前复杂的经济环境下,针对不同资产采用不同的价值评估法综合评估企业价值,
能够比较准确的揭示企业的价值。

关键词:价值评估方法贴现现金流估价法经济增加值估价法
实物期权估价法
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
With the implement of the value-based management in the corporation, the idea of
realizing the maximized corporate value has been imbedded into the people's brains deeply.
Applying reasonable evaluation into corporation value decides not only the formation of
the value core for rational security market balance but also the stock’s proper poitioning.
With further development of securities market sense balanced, the demand for corporation
valuation is also on the rise around all circles of the society. But,how to apply evaluation,
how to reflect prehensive status of corporation and valuate its value hasn’t been
so perspicuous.
Firstly, this paper introduces the basic theory of corporation value management. It
expatiates particularly discounted cash flow valuation method, economic value added
valuation method and real option valuation method. The advantages and disadvantages of
those three theories are also covered. Based on the analysis on these three valuation
methods, a new integrated valuation means is suggested. The operation which can create
stable profit for pany will be evaluated by DCF valuation method, and the
operat