文档介绍：学校代W : 10255
学号:2 10074 7
融资融券对中国证券市场运行绩效
的影响研究
Study on M argin T ransaction Im pact to
O peration P erform ance of C hina Securities
M a rk e t
学科专业:金融学
作者姓名:孙赞赞
指导教师:顾海峰
答辩日期:2013 年 1 月 14 日
东华人学论文原创忤声明
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日期: P /? 年 I 月“曰
东华大学学位论文版权使用授权书
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学位论文作者签名:W 、 指导教师签名
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摘要
摘要
融资融券交易作为一种创新机制引入我国的证券市场,结束了我国证券市场
多年的“单边市”运行态势,必然会对我国的证券市场产生深远的影响。究竟融
资融券交易对我抑市场波动性,提
高市场流动性的基本功能?与此同时,随着融资融券标的证券的增加,融资融券
由试点阶段转入常规阶段,“转融通”机制如何发挥作用也受到人们的关注。
本文在大量文献阅读的基础上,首先系统概述了融资融券交易制度;然后通
过对比研究全球主要的融资融券交易机制,以探讨适合我国国情的融资融券交易
模式。随后,本文分别从融资融券对市场波动性、流动性两个角度展开融资融券
交易对我国证券市场的冲击效应的理论研究,并以沪深股市的经验数据作为样本,
通过 OLS 模型和 Granger 因果检验,实证分析了融资融券与沪深股市波动性和流
动性的长期关系和因果关系,发现股市处于不同行情时,融资融券与沪深股市波
动性和流动性的长期关系发生相应的改变。最后,基于融资融券交易的信用特征,
本文探讨了我国融资融券交易的风险控制体系的构建问题。
融资融券的授信模式选择、市场影响已成为监管层与投资者的关注重点,该
研究成果将为我国证券监管层高效运用融资融券机制,以提升我国证券市场运行
绩效的科学化实践提供重要的决策依据,对于实现证券市场的健康、稳定、可持
续发展,具有非常重要的理论与现实意义。
[关键词] : 融资融券;证券市场;运行绩效;流动性;波动性
A b st ra c t
A b stra c t
M argin T rading,as a kind of innovation m echanism security m arkets, w as
intro du ced into C hin ese m arket on M arch 3 l,2 0 h as broken up the lim itation of
the on ly w ay of long unilateral p osition, an d w ou ld h av e far-reaching m ean ing on
C h in ese stock m ark et. W heth er th e m argin trading has an y im p act on C hin a's
secu rities m ark et? D oes it p lay a b asic function in stabilizing m ark et vo latility and
im p rov ing m arket liquidity? A t th e sam e tim e, w ith th e in crease in th e m argin of th e
un derlying securities, the m argin is transferred to th e regu lar phase