文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
中忆性实证研究
姓名:孙志华
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:黄长全
20060401
内容摘要近年来我国不少学者利用中国利率数据进行了短期市场利率时问序列的动态规律研究。从目前国内该领域的研究成果来看,大多数学者使用一些具有短期记忆特征的模型鏥、虲饶P来刻画时问序列的动态规律,同时在研究中引入了条件异方差、随机波动等模型来刻画利率变动的非正态性以及波动聚类效应等。实证分析表明,金融市场上多数收益率的时间序列往往表现出明显的长期相可以利用分整过程来描述,其中且桓鼍咛宓氖凳=鹑谑奔湫蛄谐氏殖的尖峰肥尾的特征既可以由条件异方差性引起,也可以由长记忆过程引起。对于我国的市场利率时间序列而言,尖峰肥尾的特征同样普遍存在,但目前主要是用类模型来拟合。然而,我忆特征昵绾建立能够同时捕捉长短记忆特性的动态模型本文较详细地阐述了长记忆时间序列及其各类模型,介绍了长记忆性的检验方法和模型估计,并以中国短期市场利率作为实证研究对象。我们对有代表性的础上通过一个—P屠纯袒实某ざ碳且湫裕佣刮颐墙步认识了利率市场的动态规律。本文的创新之处有以下几个方面:⒍灾泄唐谑谐±实亩形J状尾用长记忆时间序列模型进行研究;⒔ǖ梅旨煅榉ê虯P凸兰葡嘟岷侠检验判定序列是否具有长记忆性;⑹褂酶慕腍迭代法来估计—日模型。关键词:长记忆模型;得分检验法;改进关性,即长记忆性。短记忆性可以由传统的类模型来刻画,而长记忆性则炱诤炱诹街只毓豪实氖奔湫蛄薪辛顺ぜ且湫缘募煅橛氡冉希诖嘶
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引言是某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线,其中短期市场利率的内生变量,其动态规律的研究在金融领域一直受到广泛的关注。许多学者力图通过各种模型来刻画短期利率的动态规律,如虲,前国内学者在研究中国短期市场利率时仍主要是借鉴国外同行的研究成果,普遍使用饶P屠纯袒仕降谋涠媛桑缧怀嗪臀庑畚ü广义矩方法,使用中国货币市场的数据,对P秃虲模型进行了实证检验。由于利率时间序列分布具有尖峰肥尾的非正态性特征,不少学者在研究利率波动时引入了随机波动、条件异方差等模型加以刻画利率变动的非正态性、尖锋性以及波动聚类效应,如林海和郑振龙通过一个可变波动率的纯跳跃模型对中国政府利率变动行为进行了模拟和分析,并在考虑вΦ等模型解释的是利率时间序列中滞后期对利率当期水平变动中一般将短期利率的时间序列处理成一平稳过程,原始序列不平稳时一般是类模型来拟合,如孙继国和伍海华用P投晕夜屑渫挡鸾枥率进行拟合。然而越来越多的实证分析表明,金融市场上的多数收益率时间序列到利率的时间序列可能既包含长记忆性也包含短记忆性。短记忆性可以由传统的类模型来刻画,而长记忆性则可以利用分整过程』疵枋觯渲衐是一个具体的实数。如果蛐蛄锌杀硐殖龈叨瘸中约闯ぜ且湫浴高率期限结构模型的适用性。相似地,用的小波利率期限结构怯芯龆ㄐ宰饔,珻,琇,饶P汀D基础上研究了中国市场利率的动态行为。的影响,本质上研究的是利率时间序列的短期相关性问题。国内学者在研究过程进行一阶差分处理。此时序列问的短期相关性体现在自回归过程中,可以用往往表现出明显的长期相关性,即长记忆性。近年来,许多国外学者进一步认识在用分整技术对利率时间序列进行研究的过程中,和琒蚑都发现美忆性,从而提引言
兰品ü兰屏嗣拦图幽么笠恍├实姆终问⑾执蠖嗍蔷祷毓的,分整的阶数随着期限的接近而增加。狝在研究美国月份市场利率时利用的方法得到O喽杂诠馔械拇罅垦芯浚内似乎还没有学者用分整技术对利率时间序列的长短记忆性进行过研究。大量的实证研究都说明多数金融时间序列都呈现出尖峰肥尾的特征。而这种特征既可以由类模型描述的条件异方差性引起,也可以由称着服从—分布的长记忆性引起,两者在刻画金融市场行为时表现出的区别在于对市场信息反应方式的不同。短记忆过程说明信息的反应方