文档介绍：中南大学
硕士学位论文
中国股票市场流动性及影响因素的实证研究
姓名:涂云花
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:彭秀平
20090501
摘要股票市场流动性侵腹善弊什谋湎帜芰Γ呛量股票市场效率的主要指标之一。经济的全球化迫使生产要素配置的国际化,要实现资源的有效配置,建立一个具有良好流动性的股票市场是首先必须解决的问题。随着我国股票市场的不断发展,市场对流动性提出了更高的要求,如何建立一个具有良好流动性的市场已成为当今股票市场发展的最重要议题之一。本文在总结国内外学者关于流动性研究的基础上,对流动性展开理论研究,并且利用中国沪深股市的交易数据进行了实证研究,将该问题的理论与实证结合在一起,对其进行了比较完整的阐述。全文共分为五章,各章的主要内容如下:第一章,本文以流动性的研究背景开头,介绍了流动性的概念与内涵,在流动性研究意义的介绍之后,提出了本文的主要内容和基本框架。第二章,从流动性的度量和影响因素两个方面对国内外现阶段关于证券市场流动性研究进行文献综述。第三章,着重介绍了流动性的多重属性和度量指标,并由此提出适合中国股票市场的简单易算的流动性度量指标。第四章,以年日到年月日上海交易所和深圳交易所上市的只晒善蔽;痉治鲅荆猿山患鄹瘛⒁绩水平、公司规模、流通股股东影响力为基本分析变量,对股票市场的流动性进行多元逐步回归分析,并得出了基本模型。另外,对上证、深证两个交易所的流动性、股改前后的股票市场流动性进行比较分析,探求换手率与流动性的相关关系,得出实证结果。第五章,在上述章节分析的基础上,总结实证分析的结论,然后提出了解决我国股票市场流动性问题的政策建议,最后提出本文可以做的进一步研究。在理论与实证的基础上,得到本文的主要结论:⒂跋旃善笔谐×鞫缘闹饕R蛩赜泄杉邸⒚抗墒找婧土魍ü杀荆这些变量通过逐步回归都进入了回归模型,而净资产收益率、前十大股东所持股所占比例、流通股比例等因素对流动性的影响不大。⒐杉塾肓鞫源嬖谧畔灾恼喙匦浴M木约鄄钕拢价股的流动性成本更高,相对于高价股其流动性较差。
⒚抗墒找妗⒘魍ü杀居肓鞫源嬖谧耪喙匦裕岣呱鲜泄的业绩水平和流通股本规模,能提高证券市场的流动性水平。⑸现び肷钪ち礁龉善苯灰资谐〉牧鞫栽谕臣蒲厦挥邢灾差异;换手率与流动性之间存在着较为显著的负相关;另外,股改后的流动性相对于股改前有所降低。关键词:股票市场,流动性,影响因素,逐步回归,配对样本煅
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储獬:盛赴刷醛名钎醐:耳程腔日日期:丑年』月鱼日途盔坠原创性声明关于学位论文使用授权说明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均己在在论文中作了明确的说明。作者签名:本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。
第一章绪论流动性问题的研究背景表的资本资产定价模型,他们在投资组合理论的基础上,使得金融市场近半个世纪以来,随着金融市场的快速扩张与发展,人们对金融市场的研究于学术象牙塔中以抽象方式进行金融分析的河⑿邸具体地说,这场革方差准则教至嗽谔跫蝗范ㄌ跫拢绾蔚玫阶畹头缦蘸妥钣行蹲首楹均衡分析的先河。这一方法最终促使了年布莱克、斯科尔斯和莫顿的期权定到上世纪年代,经典金融经济学已经成为一门基础扎实、系统完整、理论鲜明、拥有同样的信息,都具有相同的预期,都使用一致的判断准则;而且认为市场价进入了一个空前繁荣的时期。彼得·伯恩斯坦在其《投资革命》一书中说道:“这是一场投资革命⒎窃醋月俪乔母呗ゴ笙弥洌歉命是从年马科维茨的投资组合选择理论开始的,他提出了著名的“均值一的方法。然后是年托宾发展和提出的两基金分离定理以及年以夏普为代中的任何资产都有了一个均衡下的定价公式。与此同时,从年起,莫迪利亚尼和米勒连续提出了代表公司财务理论基础的一系歹定理,在此基础上研究公司的最佳资本结构和最佳股利分配,并从中开创了用无套利方法进行资产价格价理论以及法码的有效市场假说的出现。以上这些工作又在年被罗斯上升为“套利定价理论”,该理论为整个经典金融经济学提供了统一的基础。可以说,应用广泛的成熟学科。然而,当我们仔细考察近十几年来金融领域的最新研究成果时我们将发现,金融经济学已经在悄悄沿着偏离上述“经典砺鄣姆较蛏舷蚯