文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
实物期权在风险投资项目定价中的应用
姓名:陈娟
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:罗乐勤
20060301
内容摘要研究比较多,但对风险投资评价理沦与实践的研究还比较欠缺。评际侄蔚闹秃螅使风险投资家和风险企、能够准确地评价风险投资项目的价值,提高风险投资决本文研究的基本框架是:第一章在阐述本文研究背景和研究方法的基础上,列相关理沦研究进行毓撕妥凼觯坏诙录虻ジ攀隽朔缦胀蹲实暮寮霸俗鞴分析了风险投资的实物期权特性,并结合案例对风险投资的单独定价法、组合定价法及多阶段复合期权定价法及其应用的局限性进行了剖析;第四章提出了期权文研究得出以下结论:对风险投资项目的评价不仅要考虑体现项目层次的净现金流价值和体现企业经营者层次的管理柔性价值,还要考虑企、外部的整个竞争市场层次的体现企、【铰允视π缘募壑担春掀谌ú┺睦砺酆湍P偷耐晟朴κ墙窈险投资案例进行了实证分析。然而山于理论与实践经验的不足,实证分析仪限于单一期权博弈模型的应用,模型中假设条件的合理性以及参数估计的科学性与准关键词:风险投资;实物期权;期权博弈在科学技术飞速发展的今天,风险投资活动日益普遍。同许多发达罔家相比,我国的风险投资还处于起步阶段。尽管目前存理论上对风险投资宏观运行机制的极大地阻碍了我凼风险投资事业的发展。因此,有义风险投资项月价值评储的理论和实证研究具有重要的理论价值和现实意义。本文尝试把实物期权和期权博弈理论引入到风险投资项价值评估巾,旨在完善风险投资项目的定价方法,从而策的效率。程;第三章在探讨传统定价法、实物期权定价法并对二者进行比较分析基础上,博弈定价法,并应用谌ú┺哪P投韵喙匕咐惺抵ぱ芯浚坏五章总结全文,归纳了创新与不足之处,并对复合期权博弈模型进行了展望。全努力研究和探索的方向。本文主要创新如下:结合案例分析了多阶段投资中市场无风险利率和收益波动率变动对实物期权价值的影响;应用谌ú┺哪P投韵妹拍撤确性也有待改进。
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第一章绪论第一节研究背景风险投资又称为创业投资,源于世纪年代的关困硅谷【浚拦年代脱颖面出的高科技企业绝大多数是靠风险投资起家的。风险投资参与科学研究的早期成果,使科研成果转化为商品的周期由年缩短到年。根据美国投资协会的研究,自世纪年代以来,风险投资的风险资本总量只占整个社会投资总量不到サ谋壤ǚ彩墙邮芄缦胀蹲视曛两翊婊畹挠嘁担堑牟险投资对于技术创新的贡献是常规经济政策作用的叮拦咝录际鮆。业对荚旧经济增长的贡献率是%,困此,风险投资对美国年代以来新必产业的发展和经济的持续增长功不可没。近年来,随着高新技术产业的崛起,我国风险投资数量增长迅速,风险资本量达到谠#琧右的规模‘⋯。的普遍认同,但对风险投资项目决策评方法的研究和争论在学术界却从未停止过。从发展过程来看,传统的折现现金流法期占据着主导地位,然而,该评估方法在世纪年代后期遭到了诸多质疑。蚅衔4朔ㄖ皇视糜诙唐诘摹⑷范ㄐ愿叩囊淮性投资项目,不适用丁不确定性高、期限长和分阶段动态决策的风险投资项同在价值K孀牌谌ɡ砺鄣牟欢戏⒄梗矶嘌д咛岢鲇闷谌ǖ姆椒ń泄乐担风险投资固有的弹性决策特征簀使其成为实物期权方法应用的重要领域之一。从相关文献来看,学术界的相关研究集中滴锲谌ㄔ诜缦胀蹲屎贤灰坠乖臁⑿对风险投资项目的价值进行评估有利于风险投资家进行决策。风险投资家作出占国民生产总值的比例高达%。根据哈佛大学教授的研究,风风险投资往推动一国高新技术产业发展方面的积极作用己得到了实践层面谙嗟背な4送猓褂醒д咧っ鱀方法在很多情况下倾向于低估风险投资项目的内为过程和项目定价三个方面的应用为风险资本市场卜的猎户者,要寻找具有发展前景和可盈利的项目,必须对该项目的价值及存在的风险进行预计。此外,对风险投资项目的价值进行评估对风险第章绻硷
第二节文献综述企业也很重要,对τ谠缙诜⒄沟目萍脊荆?U顾氖乱稻捅匦爰剩集资就必然涉及对氽业