文档介绍：北方工业大学
硕士学位论文
我国住房抵押贷款证券化的风险与定价研究
姓名:时恒艳
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:刘喜波
20080510
摘要住房抵押贷款证券化产生于美国,是近几十年来国际金融创新的一个新亮点,是我国发展住房金融的一个切入点。它的出现扩展了传统信用链,使商业银行增加了资产的流动性,同时也为房地产市场提供了新的资金来源,促进了金融市场及房地产市场的发展。但是,信用链的延长也意味着风险因素的增加,复杂的证券化程序增加了收益的不确定性。住房抵押贷款证券化是否增加经济的系统风险,部分取决于证券化过程中蕴含的风险能否被正确地定价。因此,在关注住房抵押贷款证券化带来可观收益的同时,对其风险及定价的研究显得更为重要。本文根据我国情况,从住房抵押贷款证券化的基本概念出发,分析住房抵押贷款证券化过程中所存在的风险,其中就提前还款风险做了详细的分析。我国借款人的提前还款行为特点与国外不同,因此在衡量中国的提前还款风险时不能照搬国外的模型。本文利用灰色关联理论分析了影响我国借款人提前还款行为的因素,包括总体经济环境、利率、人口等因素,通过分析发现,收入水平、利率等因素的变化是引起我国提前还款行为发生的较重要原因。住房抵押贷款支持证券是含权债券,其理论价格与普通债券不同。本文首先从理论上分析了证券的价格及定价方法,然后提出了我国住房抵押贷款证券化产品的定价方法,最后,采用蒙特卡罗方法模拟利率过程,并用期权调整利差法对我国住房抵押贷款证券化产品进行模拟定价。关键词:住房抵押贷款证券化,提前还款风险,灰色关联,定价,蒙特卡罗模拟北方工业大学硕士学位论文
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基、割独创性声明学位论文版权使用授权书驪日学位论文作者签名:嘈詝乞签字日期:!訨明/上日签字日期:跄觐猓日学位论文作者签名:哌取菪⑸含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得友王些太堂或其他本学位论文作者完全了解坑淹跣┨糜泄乇A簟⑹褂醚宦畚牡墓娑ǎ和借阅。本人授权友王些太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。学位论文作者毕业后去向:C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄊ工作单位:通讯地址:导师签名:签字日期:电话:邮编:
髀研究背景具不断涌现,其中住房抵押贷款证券化.—期,并从那时起就一直保持一个较快的发展速度。从年到年底,⑿凶芰空济拦袷场的三分之一。在欧洲,其发展速度和规模也相当惊人。在亚洲,住房抵押贷住房抵押贷款证券化是国际金融创新浪潮的产物,其对于构建一个国家经我国商业银行个人住房贷款余额只有谠!=刂甑谌径龋鋈俗及流动性风险等。为了降低这些风险,商业银行会考虑将其证券化。月日,中国人民银行批准国家开发银行和中国建设银行为信贷资产证券化试托获准发行不超过亿元的信贷资产支持证券碅唤ㄐ凶魑7⑵鹑宋中信信托发行不超过亿元的个人住房抵押贷款支持证券碝V链耍伴随现代金融理论的突破及金融竞争和监管环境的演变,各种金融创新工,以其精妙的构思、独特的功能而为世人瞩目。它起源于世纪年代的美国,目的是解决住房抵押贷款市场的流动性问题,蓬勃发展则在世纪年代后款证券化兴起于年,之后在香港、日本和韩国等国家和地区也得以迅速发展。济命脉的房地产业与金融业均有巨大的促进作用。从国外的住房金融发展来看,住房抵押贷款证券化是住房金融发展的必然趋势,同时也是我国发展住房金融的一个切入点。近年来,我国商业银行住房抵押贷款业务发展迅猛。据统计,年底,房贷款余额已高达蛞谠!T晔奔淅铮鋈俗》看钣喽钤龀ち思十倍,而且由于购房贷款期限比较长,最长可达年,所以,在如此长的期间里,贷款发放机构会面临各种风险,如提前还款风险、利率风险、信用风险以在年新年到来之前,酝酿了长达十年之久的资产证券化试点,终于冲破国内法律、法规、税收、会计等政策的种种限制出现在市场面前。年点单位,在银行间证券市场发行资产支持证券。国开行作为发起人委托中诚信北方工业大学硕士学位论文
问题的提出研究内容及方法风靡海外三十余年的资产证券化产品,终于正式亮相中国。截至年底,我国在银行间市场实际发行的资产支持证券总额约为谠!T诙潭痰牧侥晔间,中国资产证券化市场呈现蓬勃的发展