文档介绍：华北电力大学(北京)
硕士学位论文
基于CVaR-Copula的养老基金投资模型及应用研究
姓名:刘灵会
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:高建伟
20080101
摘要为了实现养老基金保值增值的目标,本文结合中国国情,选取股票、国债、企业债券和银行存款作为养老基金的投资工具,利用函数研究股票、国债和企业债券间的相关结构,运用P头治龈髯宰什找媛实谋咴捣植迹佣建立多元P涂袒肿什找媛实牧:戏植肌T诖嘶∩希入作为优化目标,建立基于的养老基金投资组合优化模型。结合历史数据,利用蒙特卡洛模拟方法分析资本市场未来收益情景,通过线性规划求解该模型,最后得到养老基金的最优投资策略。结果表明,对于降低养老基金投资风险,提高养老基金的投资收益,具有一定的理论和实践意义。关键词:养老基金,,投资组合,珻簆甒..,畁—,珻琾,珻
摘要为了实现养老基金保值增值的目标,本文结合中国国情,选取股票、国债、企业债券和银行存款作为养老基金的投资工具,利用函数研究股票、国债和企业债券间的相关结构,运用P头治龈髯宰什找媛实谋咴捣植迹佣建立多元P涂袒肿什找媛实牧:戏植肌T诖嘶∩希入作为优化目标,建立基于的养老基金投资组合优化模型。结合历史数据,利用蒙特卡洛模拟方法分析资本市场未来收益情景,通过线性规划求解该模型,最后得到养老基金的最优投资策略。结果表明,对于降低养老基金投资风险,提高养老基金的投资收益,具有一定的理论和实践意义。关键词:养老基金,,投资组合,珻簆甒..,畁—,珻琾,珻
社学位论文作者签名:二目谷』山关于学位论文使用授权的说明声明尸本人郑重声明:此处所提交的硕士学位论文《基于难匣鹜蹲誓婷艿难宦畚脑诮饷芎笞袷卮斯娑型及应用研究》,是本人在华北电力大学攻读硕士学位期间,在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果。据本人所知,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得华北电力大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解华北电力大学有关保留、使用学位论文的规定,即:①学校有权保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件;②学校可以采用影印、缩印或其它复制手段复制并保存学位论文;③学校可允许学位论文被查阅或借阅:④学校可以学术交流为目的,复制赠送和交换学位论文;⑤同意学校可以用不同方式在不同媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。作者签名.:导师签名:日期:
第一章引言选题背景与意义研究现状养老保险制度殖蒲辖鹬贫枪野凑辗晒娑ǎ诶投吣昀贤诵莺螅云涮峁┪只旧畹物质帮助的一种社会保险制度。中国自世纪年代对养老保险体制改革试点,到年国务院颁发《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》【盼募,使养老保险制度由过去的现收现付制1湮以社会统筹和个人账户相结合的部分积累制渲猩缁嵬吵锊捎么鲈ざㄐ筹资方式,个人账户采用缴费预定型镒史绞剑这标志着中国新型养老保险制度的形成。为改革完善中国养老保险政策,“十一五一开局之际,国务院颁布‘国务院关于完善企业职工基本养老保险制度决定》,规定自年日起,改革养老金计发办法,改革的主要变化为:一、缴费基数变化;二、基本养老金计发与缴费年限关系更密切;三、新办法鼓励延长工作时间。尽管目前养老金计发办法得到改进,但由于人口老龄化趋势的日益严重,加之社会、经济、历史等因素的影响,中国养老保险基金缺口问题仍未得到有效解决,这将牵动整个国民经济的发展和国家的安定团结。目前现有投资管理模式不能有效规避与分散基金管理风险,提高基金投资效益。因此,必须依据中国国情,制定科学性的投资策略以解决本世纪养老金支付危机。.一庋芯肯肿国外学者研究养老保险基金投资主要基于两种理论方法,第一,利用随机控制诙镁渫蹲首楹侠砺@盟婊刂评砺垩芯客蹲什呗允保溲芯糠椒ㄖ饕S辛嚼啵阂弧⑿в米大化方法;其主要步骤:首先将动态效用问题转化为静态效用优化问题;其次利用鞅方法或贝尔曼动态规划原理解决静态效用优化策略,如】,】,.【康热斯ぷ鳌6损失函数方法。其思路是将基金实际水平与目标水平的期望偏离程度ǔS枚损失的期望进行刻画钚』S呕勘辏ü幌盗星短准际踅侍饣槲K婊控制问题,运用贝尔曼动态规划原理寻求原问题最优策略,如理论华北电力大学硕士学位论文.【,.【,.【浚
,等人研究。利用经典投资组合理论研究投资策略时。其思路主要是沿用研究方法。岢鲇冒敕讲疃攘客蹲首楹系姆缦眨街职敕差度量:均值半方差和目标半方差。和ò敕讲畹思想进一步推广,提出了风险度量T诶砺凵希琇具有非常大的优势,是最具代表性的下方风险度量方法,而且怯胨婊加畔嘁恢碌