文档介绍：中南大学
硕士学位论文
我国金融资产价格与货币政策关系的实证研究
姓名:李萼楼
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:彭秀平
20080501
摘要随着我国金融市场的迅猛发展,资产价格波动与货币政策的关系问题己成为近几年来研究的热点问题之一,金融资产价格在货币政策中所起的作用日益受到人们的重视。本文主要回答这样一个问题:中央银行决定货币政策时,是否应将金融资产价格考虑在内,是否应当关注金融资产价格绾谓金融资产价格纳入到货币政策的视野中悸塾虢崧哿讲糠滞猓本文实体部分共分三部分:第一部分,是对资产价格与货币政策关系的理论分析,主要针对导论中提到的问题进行了定量分析。得出的基本结论是:金融资产价格波动能够对货币政策产生影响,既影响货币政策传导机制,也会影响货币政策的有效性。我国在制定货币政策时应当关注资产价格波动,以便更好的实现货币政策目标。第二部分,在理论分析的基础上建立了资产价格与货币政策关系的理论模型。如果传统货币数量方程是一个两部门的模型,那么通过引入虚拟经济变量,就可以把两部门模型的剑桥方程式拓展成为三部门模型。第三部分,在资产价格与货币政策关系的三部门的理论模型基础上建立了P秃拖蛄课蟛钚拚P紫却泳植糠直对资产价格与货币政策最终目标ɑ跖蛘陀刖迷龀、货币政策中介目标醣夜┯α坑肜进行实证分析,然后再从整体上建立五变量的旯劬媚P徒辛艘幌盗械募煅楹褪抵し治觯通过协整检验、蚬煅椋龀逑煊治觥⒎差分解等实证分析方法对一系列问题进行了定性的回答。基本结论是:金融资产价格波动与经济增长、物价变动、货币供给及实际利率之间存在有长期的协整关系;股价指数与通货膨胀之间存在相互的叵担还杉壑甘抢实腉原因,而利率却不是股价指数波动的颍现ぷ酆现甘肫渌旯劬帽量如经济增长和货币供应量之间不存在蚬叵担还善奔格的波动除了自身的影响外,宏观经济变量的扰动会影响股票价格当前和未来取值。另外股票价格也会影响到宏观经济变量。最后在结论部分对中央银行决定货币政策时,是否应将资产价
格考虑在内,是否应当关注资产价格绾谓什鄹衲扇氲交醣政策的视野中日庑┲行穆厶庾隽顺醪降奶教郑贸隽艘幌盗械实证结果,并给出了相应的政策建议。关键词:资产价格,货币政策,方差分解,向量自回归模型,脉冲响应
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作者签名:超作者签名:红导师签名日期:堂年虫巫日日期:鱼兰年上月丛日学位论文版权使用授权书原创性声明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》,并通过网络向社会公众提供信息服务。
第一章导论弟一早哥形研究背景及意义定,一类实际保持金融体系的稳定。我国的货币政策目标是“保持货币币值的稳定,促进经济增长”。保持人民币币值的稳定,对内指保持物价总水平的稳控制在公众预期可承受的限度内,根据中国国情,物价上涨幅度不超过ィ贷款都是以房地产作为抵押的,,特别是发达国家,中央银行的政策目标转向了价格稳定和宏观金融体系的稳定。从实践上看,金融资产价格的大幅波动及其后果表明物价稳定并不能保证获得经济的稳定发展。从现实角度来看,尽管各国货币政策终极目标的具体表述会有所不同,但实质上,目前有两类:一类是实现价格稳定,对外指保持人民币实际有效汇率的稳定。物价总水平稳定指物价波动幅度视为物价稳定。从这个表述中我们可以看到,保持人民币币值的稳定簿褪说控制通货膨胀俏夜醣艺叩氖滓D勘辍V醒胍兄怨刈⒆什谐。主要是出于两个方面的考虑:一是资产价格的波动会对总需求产生影响,从而影响经济中的供求平衡,最终会引发通货膨胀。二是因为资产价格下跌会严重影响到实体经济的发展,在许多情况下最终会威胁到金融体系的稳定【。如世纪年代由于美国股票市场的崩溃把美国乃至世界经济带入大萧条的情况、日本世纪年代末的泡沫经济从产生到崩溃的情况和欧洲国家上世纪年代的情况以及世纪末以东南亚经济危机为代表的新兴市场危机等。特别是日本资产价格的下降严重影响了日本银行体系的健康发展。在日本,很多银行价值;与此同时,日本银行持有大量股票资产,