文档介绍：湖南大学
硕士学位论文
投资组合优化及其在中国股市的实证研究
姓名:马征
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:胡宗义
关键词:投旋组合资本资产定价模型穗制定价理论陲证分彬‘的撼础;第二镦分析了资本市场均衡理论中的典型模烈——及其扩—暖模型,内容摘要新的均衡定价奖系——鼓P停珹所要求的假设条件比少丽融弱,成证券壹蜇方谣透每了有徐逡的探索。蹲首楹险来坷砺垅本康氖峭蹲收咴谕逗馐找嬗膑盏幕松献钫苫陨硇命豫瓣变诧。这一毽沦巍产生超簸一直处予当健金融投资理谂磷究黪蘸漆,在金方法霹我霪熬泛券泰弦进行实证分辑,试爨缮疑一些辩我重资零裹场建数及金融全文共分四章:第一章分析了资产选撵鼬均值一方差模型及其各种改进,说筏了投资者淹减小投资谶险,魏肖选择最德骚产缀合瓣闻题,它是投资缴舍理论说竣了在枣场圭萼囊条纷下,金融炎产鹭定徐方式,宅楚投资缎会理论酌发曩;第三帮分析了在实际投资领域中运粥最广泛的因素模型,以及由躐素模型推导出的蠹年代敝翳资本枣秘垮衡瑾论辑究的发旋趋势;繁瓣章及多个角度霹上海觳市的价格行为进行实证分析,并提出了若干建议,将现代投资组合理论运用于中国用的方法。现代投资组含理论的掇出,使众融投资瑗论从描述憔的定性分析阶段上辩到科学严密的定量分析阶段,也使得二十世纪后毕期的金融学发生了两次革融投资已经为成我国经济生活的一个重要缀成部分的今天,深入研究这~理论无疑套十分重要的理论意义搬现实意义本文以寇麓分析为藏,定性分析为辅的研究方法,系统分析稀介绍了投资组合优化理论的主要内容殿其发展趋势,并遴用线性规划、多元吼归、时间序列等实践具有借戮意义且易于操作的计算结果。
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引言投资。这嚣穆耀虿关联麴决策露懿裁是溃费决策蘸堆诅只嵋莶揪霾摺t锵耨举,——擎指数横黧裙多霞素模型,德到擞纪襁,薪古典擞义经济学家建立了静态的消赞者行为璃论。然磷,瓤古典对不确定情况下落择理论懿壤方法上耱突破是滋·经曼稻鬻板薪毽谯年一原则,其投资组合将仅仅包含一种证券,也就是具有最高贴瑷后期望收益的那一种,而这麓观察到鹣分散纯现象榴违背。因此,不能导出投资组合分散亿的投资者行为是不可接受的。马柯维菠提出了“均值一方差”原则,即獀原则,的研究被称为锩O钠盏牧硪桓鲋卮篦自谟冢凰肽P痢⒘痔啬伞鸫戳对于其肖给定收入的消费者来说,通常情况下馘临着两种重要的经济决策:酋先是如何在各种物晶和服务中分配当前的消费,篡次是如何在各种资产中进行密歼始,经济学家们就对第一种决策进行了系统性的研究,弗建立了价值理论。主义经济学家并没有过多地论述资产配置决策。尽鬻这两种决策问题黎簿稻关,却髓要完全不同的处理方法。对干预算约泶下的消赞者效用最大化决策来说,确定瞧分辑方法已经足够。授资缎会选择裂涉及不确定条终下懿决策蘑瑟,其孛攒辍收益和风险这两个概念十分重簧,而这种方法对于新古典主义经济学家来说并不是可用的。给出的。几年之后,马柯维茨和托宾应用该理论来定义和解决投资组合选择问题。年,马橱维茨在《金融月列》上发表了“资产选择:投炎黪有效分散讫”一文,最早同时采用风陵资产的期疆收益率和角方差代表的风险来研究资产的选择和组合问题。这被金融界看作是现代投资组合理论的起点。骂糨缝菠蓄走对魏广力接受熬愿黧箍出了震疑:投资畿攘选髓够缀夫纯其贴现后期望收益的证券来选择其投资组合。马柯维菠指出,如果投资者遵循了这劳臻爨刍籚嚣舞不仅仅意猿蓑分数纯,蜜舔±电意殊善分数位黪渗当缝合。嚣时,他还提出了一条建立有效证券组合的思路。不过,马挺维茨的理论在实际运用中国予计算浩繁两遇到了困难。为此,了毽藏在投炎缝会理论孛占据重袋逮位翡爨零资产懋徐模型。毽鑫予荬本街的缺陷,受到了质疑和挑战,年,黟斯建立了崭新的套利定价理论⒄谥鸩酱鍯疚慕晗附樯苷庑├砺邸
第一肇资产选择的均值一方差方法投资缀合选择基本模型。蹲首榻鹧∧煦铺獾奶岢黾岸ㄒ投资是一个复杂的题目,潜在的报酬积风险或大或小,投资者瓣睦的阍题是如何择麓蘧。本蘩旨在爨定毅炎耋萎合瓣遂疆究懿对象及其方法,势分绥霓令嫩基本豹未来的收益,而只能对朱来的收靛做出预测。这种预测是通过对某项投资能够取褥雯兹懿大露、及取得逮一浚盏豹橇率徽爨戆。在授资缀合瑾论孛,我爨对毅炎牧金融决策的核心问题是如何在不确定:黯降下对资源进行分砑己和利用。然而,正确估计各种资产的内在价值和风险,铆窳正循的投资策略,字芸凸燮瞧兰弁资的绩效,即如何进行投资决策来选择一个最优的投资组合,送就是投资组合选投资组合选择模型。资产一般包括股票、债券、不动产等,本文所考察的资产主要指股梁、债券等蠢份证券,特男且怨善蔽o陓涞研究资产缝会理论。找嫔兄と楹投资者投资的目的是为了获得收益,诞券收益包括因资产增值丽