文档介绍：後璺大学未绻童:导师曰意博士学位论文——理论研究与东亚实证分析金融市场开放、一体化及微观效应系:业:指导教师:完成日期:经济学院世界经济系数量经济学郭灿谢识予教授院专姓名:年勿全立公布’学校代码:号:学
指导教师:谢识予教授指导小组成员:洪文达教授强永昌教授谢识予教授
中文摘要本文首先明确了分析对象——金融市场一体化的定义,并对金融市场一体化的衡量方法进行理论探讨,以正确判断其发展阶段并分析其时序变化。关于一体化趋势的微观经济效应,主要考察国际金融市场结构变迁对资产定价和资产需求、投资多样化和消费平滑的影响。以东亚经济体作为研究对象,。为全面深入研究该地区金融市场的整体开放深度,还对同期东亚经济体的国内金融一体化的程度进行估计。然后,,东亚经济体的金融市场开放对私人消费平滑的福利效应。最后,阐述本文所得出主要结论及相关的政策建议。根掘以上思路,除导论和结束语外,全文分成两个部分共五章来展开分析:理论分析,包括第二、三章。主要是建立和发展一套全面的关于国家间金融市场一体化程度的评价标准,从而运用这些指标分析金融市场一体化对经济主体投资行为和消费决策的影响。其中第二章对金融市场一体化的衡量理论与方法进行了梳理,使原本抽象的指标变得可计量和可检验,并对各类测度方法做出评价。第三章分析了金融市场一体化的微观经济效应,主要包括资产定价效应、资产组合效应、投资多样化效应和消费平滑效应。结论显示:总体福利效应中,投资多样化效应一般是正向的,而消费平滑效应则并不尽然,它取决于一滑消费的方向和幅度。因此滑行为是总体福利效应的关键性影响因素。实证分析由两大部分构成。前一部分是第四章与第五章,。第四章研究了东亚金融市场的开放及证券资本流动,并用协整技术和利差分解的方法实证估计了东亚货币市场与美国货币市场的一体化程度。结论显示:第一,利率平价机制难以成立,大多数国家货币市场的名义利率并不与美国利率协整。第二,大多数经济体愀邸⒂∧帷⑷毡尽⒎坡杀觥⑿录悠潞吞┕的国内利率变化中来源于外国利率的部分有所增加,管制并不能将货币市场利率完全隔离于外价不成立,实际利差在印尼、韩国、菲律宾和泰国主要产生于名义利差堑植估势郊鄄怀闪;而在香港,则主要是由于通货膨胀差异喽怨郝蛄ζ郊鄄怀闪。第四,实际利率的短期调整速度快于非抵补名义利率的调整,东亚货币市场对外一体化的程度与速度之间存在有较弱的替换关系。此外,从现有研究来看,东亚地区的资本市场对外体化程度有所加深。即便是在台湾、韩国这样存在严格管制的国家,与世界资本市场的关联也是深远的。
关键词:金融市场开放分类号:第五章是对前一章分析的一个完备性说明,检验货币市场的对外一体化能否在一定程度上反映其整体金融市场的丌放深度。通过估计货币市场与银行存贷市场的一体化程度,检验货币市场利率受到的国际冲击是否会传导到国内制度性利率。得出结论如下:第一,东亚经济体内的货币市场利率与存贷款利率之间存在协整关系,并且估计出来的动态过程可以解释存贷利率的短期调整。第二,存贷市场与货币市场的一体化程度有所增强。年代中期以后,东亚大多数经济体利率的调整方式、速度都已类似于发达国家的金融体系。第四章的估计结果能够反映各国金融市场的整体开放深度。实证分析的后一部分即第六章,检验—年东亚金融市场开放对私人消费平滑的影响。研究显示:第一、金融市场对外一体化对消费平滑的确会产生实质性效应,影响私人消费的流动性约束,从而影响私人消费增长率。第二,金融市场开放的程度和速度、国内金融自由化都会影响一国所受流动性约束的强弱和变化。国内金融抑制和资本管制将妨碍消费的跨期最优化。第三,市场一体化推进对跨期平滑的正向效应在金融开放较迟的东亚滑消费,这与其经济发展的事实是吻合的。本文认为,年代以来,东亚经济体的国内会融市场向世界市场的实际开放深度日益增强,但对外一体化的程度仍然不高;货币市场对外一体化程度加深会降低国内政策处理金融市场问题的能力,有必要将新兴市场的宏观经济政策研究扩展至全球视野;由于跨期平滑的国际借贷并不总能带正面效应,因此一体化进程中资本管制的放松应该是逐步推进的。金融市场一体化滑金融市场适度分割协整与误差修『P
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第一章导论本文的选题意义及背景第一节以及各国金融的相互关联是非