文档介绍：援旦大学宋强罄穗硕士学位论文中国证券投资基金业绩综合评价体系的实证研究院系:经济学院专业:姓名:指导教师:完成日期:数量经济学李世刚朱弘鑫副教授年匀垒又蕞蠢。学校代码学号
摘要近些年来,我国的证券投资基金业凭借其专家理财、风险分散和规模效应的优势,得到了长足的发展。随着基金品种的增加、基金投资行为的理性化,理论界和实务界都极为关注基金业绩评价体系的研究,力图为基金投资者提供科学的投资决策依据、为基金管理人提供经营决策和激励机制的制定基础以及为基金监管层提供监管政策制定的切入点。基金评价是一项极为复杂的系统工程,仅通过几个指标的计算无法保证评价结果的准确性和稳定性,也不能反映出基金的全貌,因此必须建立系统化的证券投资基金评价体系来对影响基金业绩的诸多要素进行全面的评估。然而,由于目前我国对于基金业绩评价的研究才剐刚开始,研究方法五花八门,系统性不强,并且在评价体系指标选取上,大多承袭国外成熟市场上的研究指标和体系,对于中国证券市场的某些特点没有加以考虑。同时,缺少具有市场公信力和知名度的第三方基金业绩综合评价体系的现状,难以满足我国目前基金业发展的需要。本文首先考察了国内外证券投资基金业以及基金业绩评价体系的发展和现状,介绍了国内外具有代表性的基金业绩评价体系:之后,对基金业绩评价的内容进行了分类研究,即基金总体业绩评价、基金业绩持续性研究、基金业绩分解研究、不同业绩评价方法的一致性研究和基金业绩的综合评价体系研究,归纳总结了国内外相关文献的研究成果,为之后的实证研究提供了理论基础;最后,实证部分采用我国证券市场的实际数据。选定考察的封闭式样本基金子集和开放式样本基金子集,在样本期间内使用确定的评价方法和指标进行系统性分类研究,在确定个业绩指标的基础上使用主成分分析法构造了综合业绩评价体系。关键词证券投资基金综合业绩评价体系业绩分解业绩持续性多因素模型主成分分析复旦大学硕士学位论文
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导论自从年首只证券投资基金问世以来,在政府部门大力发展机构投资者的政策推动下,我国的证券投资基金业得到了迅猛的发展,截止年月底,基金总规模超过亿份,,比年规模增加了一倍。已经成立的家基金公司一共管理着换穑芊荻诜荩中只封闭式基金净值总额合计谠#只开放式基金净值总额合计随着中国证券投资基金的迅猛发展,对基金业绩的相关研究也越来越受到理论和实务界的关注。但目前,对新基金业绩的相关研究在深度和系统性上都还存在一定的不足,因此远远没有起到指导中国基金业健康发展的作用。此外,现有研究大多集中在利用国外已有的指标或单因素模型对基金的风险调整收益业绩进行评价,而对基金的业绩持续性特征、基金经理的积极投资能力、基金绩效的综合评价等问题则少有系统性研究。基金业绩评价是比较复杂的系统科学问题,本文试图在总结多年来国内外相关领域的研究成果,首先对基金业绩度量、风险识别、业绩分解、业绩持续性等层面对已有研究方法进行分类总结,寻找适合中国证券市场特点的评价方法;在之后的基金业绩评估部分,从股票的流动性、规模、疢等特征与横截面收益的关系检验入手,构造中国的基金业绩度量模型,并对基金业绩及基金经理积极投资能力的持续性特征加以研究。然后,从不同角度对基金经理的积极投资能力进行研究,并检验了不同特征基金的积极投资能力之间是否存在显著的差异。最后,在确定业绩评价指标的条件下,使用主成分分析法对指标体系进行精简,建立了基金绩效综合评价体系,从而给出样本基金的评级结果。。
第一章国内外证券投资基金及其业绩评价的发展与现状第一节证券投资基金业的总体回顾证券投资基金是一种利益共享,风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资。目前,证券投资基金已成为发达国家普通投资者和机构投资者最重要的投资工具之一。它最重要的特点是发挥相对优势,由专家经营,通过组合投资降低投资风险,提高投资收益。证券投资基金作为资本市场的机构参与者之一,在市场上起着十分重要的作用,证券投资基金将资金汇集后具备了相当的规模从而能够进行分散化投资,并且基金经理“专家式”的投资特点使得其投资行为往往被认为是“理性”的,从而证券投资基金的投资组合有可能处于马柯维茨有效前沿上,并成为证券市场上其他投资者进行投资决策的重要参考。资本市场与机构投资者的发展使得证券投资基金逐渐成为资本市场中的主要投资机构,证券投资基金地位的上升也使得基金逐渐成为居民投资者的重要投资对象,因此如何在众多投资基金中确定投资对象就成为众多学者研究的课题。.饣鹨档睦泛拖肿作为~种金融投资方式,基金的产生有其社会历史条件和社会需