文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
中国证券投资基金反馈交易和羊群行为研究
姓名:刘振华
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:俞樵
中国证券投资基金反馈交易和羊群行为研究摘要度要比美国共同基金的羊群行为程度要高。其次,在分别对按行业分组、一季度所有季度投资组合的研究,发现在样本期间内,我国的证券投资基比唬捎谖夜闹と蹲驶鹌鸩浇贤聿⑶倚畔⑴吨贫炔还煌本文通过对家と蹲驶鸫甑谒募径鹊甑季度,存在比较显著但是程度并不大的止反馈交易行为。另外,在样本期间,#已蛉盒形3按股票规模分组进行的研究。ぃ颐且卜⑾至讼灾难蛉盒形#渲形夜的证券投资基金在对高增长、高风险行业的羊群行为程度要高于对低增长的传统行业的羊群行为程度。我们也发现了。一些证据表明我国的证券投资为是非理性的,是“真羊群行为”。善,我们所能利用的数据比较有限,凶此会影响本文研究的说服力,但是随着我国证券投资基金的进一步发展,这些问题也都有望得到解决。”【关键词】:金从整体上不存在反馈交易行为,但是个别季度尤其是在市场指数下跌的基金对小规模的股票的羊群行为程度要高于规模较大的股票。最后我们通过对后一季度股票收益率分组的研究,证明了我国证券投资基金的羊群行证券投资基金,反馈交易,羊群行为
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.——前言墨里查堂堡:帽だ菘长期以来,以散户为主的投资者结构一直被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。为此,中国证监会于年月出台了《证券投资基金管理暂行办法》,以期改的规范成立的新基金开元和金泰在国内发行,并于路萆鲜薪灰住NA朔龀只鸬提出了质疑。年月,《财经》月刊以《基金黑幕》为题,全面分析了基金存在本文试图在回顾国内外相关理论和经验研究文献的基础上,对国内证券投资基金的投资决策行为特点及其市场影响进行深入的研究。研究分别围绕鑫侍庹箍#外的相关的研究文献。第二章介绍本文所使用的模型。第三章给出所使用的数据的来源并对数据进行初步的处理。第四章使用模型对数据进行处理并分析结果。第五章给善投资者结构,促进股市的持续、稳定和健康发展。年拢凑铡对菪邪旆ā健康发展,国家相继颁布了一系列的优惠政策。经过几年的发展,基金的数目和发行规模不断壮大。截止年拢鸬氖恳丫锏遥质一鸸芾公司管理。基金已经日渐成为了证券市场的重要力量。但是由于中国股市本身固有的制度缺陷、信息的垄断性以及基金试点阶段的不规范等因素,证券投资基金的运作与预期的功能定位产生了一定程度的偏差,特别是投资基金是否具有稳定市场的功能引起了管理层、理论界和新闻界的广泛关注和讨论。年眨谌ü舜蠊赜凇锻蹲驶鸱ā菲鸩莸墓ぷ骰嵋樯希ü大常委会副委员长成思危抨击了基金运作中存在的违法、违规行为。年日,王国刚发表题为《四问证券投资基金》的专题报告,对投资基金稳定市场的功能的种种问题,并指出“至少在年轮月底的样本期间,基金稳定市夜と蹲驶鹪谧鐾蹲示霾叩氖焙蚴欠翊嬖诜蠢灰缀脱蛉行为如果存在这两种行为,那么他们对不同特征的股票和不同特征的基金是否程度不一样最后,本文试图找出产生这丽种行为的可能的动机。本文其余部分的安排如下:第一章介绍反馈交易和羊群行为的概念并回顾国内场的作用并不明显”。此后,关于投资基金作用的争论进入了白热化。出本文结论以及本文研究的局限。
.——第一章概念介绍及文献回顾反馈交易和羊群行为的概念介绍第一节塞呈查兰堡土堂垡堡苎反馈交易策略又日拷灰撞呗侵敢怨善惫サ谋硐肿魑B蚵判断的主要基础,如正反馈交易策略就是指买入近来的强势股,卖出近来的弱势股;性的市场行为。而机构投资者实施负反馈交易行为则是因为机构投资者拥有广泛的信反应不足,这时候,机构投资者实行正反馈策略将使得价格向基本价值回归,因此,化的投资策略,采用正反馈的机构投资者和采用负反馈的机构投资者将会互相抵消各自的影响,因此机构投资者的反馈交易行为并不会对市场产生影响。知道,现代金融学中的一个重要假设就是理性假设。在理性假设下,投资者将按照贝叶斯规律不断的修正自己的判断并对未来进行预测。但是行为金融学却发现事实并非如此,人们在对未来进行预测的时候,往往并不遵守贝叶斯法则,而是对最近发生的事情和最新的经验给予了更多的权重,于是这就形成了人们跟随近期的股价走势来对股价的将来走势进行预测并做出相应的投资决策的原因。而对于负反馈交蠢〗灰撞呗缘亩ㄒ搴屠砺劢馐负反馈交易策略则是指卖出近来的强势股,买入近来的弱势股。而我们的目标是研究机构投资者,那么如果机构投资这实行反馈交易策略会对市场中究竟起到什么样的作用呢源巳嗣怯胁煌墓鄣恪R恢止鄣闳衔;雇蹲收实行正反馈交易策略会通过购买价格过高的股票或者卖出价格过低的股票,使得价格更加的远离其基本价值,进而加大市场价格的波动,因此正反馈交