文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
中国货币政策的股票市场传导机制的数量效果分析
姓名:胡云剑
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:李南成
20060401
中文摘要~、选题目的本文以我国货币政策的股票市场传导机制为研究对象,考察了中国人民银行的货币政策通过货币市场影响股票市场价格,进而通过股票市场影响实体经济过程的数量特征。在此基础上,分析通过我国股票市场途径传导货币政策不通畅的原因,进而对疏通我国货币政策的股票市场传导机制,提高货币政策有效性提出相关建议。股票市场十多年来在我国得到了飞速的发展,成为影响宏观经济的一支重要的力量,随着股票市场的日渐壮大,其在货币政策传导中的作用也日益突出。随着我国股票市场的发展和逐渐规范,货币政策的股票市场传导机制也越来越成为一个不容忽视的问题,“股票市场成为商业银行以外的我国货币政策传导的另一条重要的途径”∞。而长期以来我国偏重于以银行体系为中介的传导,学术界和操作层对股票市场为中介的传导机制重视不足,从而影响到货币政策实施的有效性。目前国内学者从各个侧面研究了股票市场与中国的货币政策和经济增长的关系,但是对股票市场发展起来以后,我国货币政策的传导框架问题尚没有一个系统的研究,很少举出数据或实证支持其分析。在有限的实证文献中运用的实证方法有值得探讨的地方,国内的一些研究货币政策通过股票市场上传导方面的定量研究中,采用系统的建模思想,从整体的角度去思考,并且注重细节的论文并不多见。因此,作者选择了以货币政策的股票市场传导机制的数量效果为研究题目,首先对中困近十年的货币政策的股票市场运行机制做一个整体和系统的回顾,并着重通过建模对货币政策传导机制的数量效果进/η笳业狡涫刻卣鞑⒏鱿嘤Φ恼呓ㄒ楹退伎肌⒈疚牡乃悸泛徒峁箍蚣引言部分:简要介绍了本文的研究背景,对已有的研究做出一个阐述及评价,进而得出本文的结构安排。第一章主要对货币政策的股票市场传导机制的相关问题进行理由⋯擞禁翔锭聪~货】政镛完善】,会鼬·年筇中Ⅲ人民钳钉烈题组,
证方法:联立方程组方法、简化性模型、向量自回归鲠①。接下来就传统的计量经济学发展过程中的缺陷问题,阐明了吐论性的阐述和描述性的分析。首先阐述了我国传统的货币政策传导机制以及由于中国股市的发展引起的货币政策传导机制的变化;进~步分析了我国股票市场传导机制的框架,将我国货币政策的股票市场传导划分为:内部传导和外部传导。对我国货币政策通过货币市场影响股票价格进而影响实体经济过程进行描述性分析,这是后面建立数量模型来分析中国货币政策的股票市场传导机制的基础。第二章主要从计量经济学建立模型发展的过程出发,’比较和评价在建立模型分析货币政策及其传导机制的实证研究中常用的三种实冲响应函数的特点,以及其在数据描述、预测和政策分析三个方面所具有的优势,然后进一步对向量自回归模型和货币冲击分析方法从数学和经济学两个角度进行了描述,确定了本文中建模的主要内容和步骤。第三章主要采用P秃吐龀逑煊曰醣艺叩墓善笔场内部传导苫醣沂谐〉桨闫笔谐及外部传导晒善笔谐〉绞体经济惺抵し治觯贸鼋崧鄄⒔蟹治觥⒔稣呓ㄒ椤三、实证结果本文通过对货币政策的股票市场传导机制的理论和实证较为系统的分析,形成了一些与现有的定性和定量分析相比更具有自身特点的结论,具体体现在:屯挡鸾枥实谋浠梢砸鸸善奔鄹竦谋浠也就是可以解释股票价格的变化。而与股票价格则没有相互因果关系,同时,股票价格的变化并没有、川货币供应量的变化。、以及同业拆借利率都和股票偷格存在着~个协整向量,它们之间存在着长期的出整关系。黾踊醣夜└慷怨善奔鄹裼幸欢ǖ恼较蛴跋欤绕涫,对股票价洛有较大的影响,对股票价格影响不显著。,中小投资者,,。据主流地位,股票市场的资金人多都米臼于居民储蓄和现金。这样,;·г’’,土碸喜祝琂耍簂緅:孙:荨耰≯粆憾筳琍
存款为主的的变化对证券市场的冲击就不是很大。利率对股票市场有一定的负相关影响,可见在我国银行与股票市场属于“资金竞争”关系。芴謇此担醣艺弑淞縈鸵形释挡鸾枥率对股票价格的影响较大,其中和对股票市场的影响更为显著,这表明:较之调节利率,中国人民银行的改变货币供给量的货币政策对股票市场的影响更大。诖庸善笔谐〉交醣艺咦钪漳勘甑拇ǖ蓟浦校善笔场的变化并未通过财富效应和“вΑ钡韧揪队跋煜阎С龊屯蹲支出,进而对总产出或国民收人产生影响的传导机制并未发挥显著作本文的贡献之处在于:⒃谘芯磕谌萆希氐惴治鲎时臼谐主要是股票市场诨币政策传导中的作用,并把它作为与商业银行为中介的传导并行的另~条重要的传导机制。考虑货币政策通过货币市场影响股票价格,再由股票价格影响到实体经济的过程,本文采用系统的建模思想,从整体的角度去思考,并且注重细节。⒃谘芯糠椒ㄉ希蛹屏烤醚Ы