文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
我国投资基金股票投资策略研究
姓名:黎春
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:杨作廪
20030401
志容摘要在现代金融市场中,基金已发展成为与银行、证券、保险并立斡四大金融产业之一。冬,全球开放式基金总资产达到。亿美元,其中,美国开放式投资基金资产总额达捌了万亿美元,不仅超过了其本国髫债、股票、公司债券等证券发行蕊篷总额,面且超过了本国商业银行的存款总额和贷款总额。可以说,基金的发展是避界金融发聂兹潮流。我弱规范化懿投资基金设立予年,短矮几年的时间,其发展已初具规模:截止年拢鹱苁汛沩只,其中封闭式基金哭,羚敖式基金兀鸱⑿泄婺亿元7攀交鸨亿元鹁恢底芏亿元,占沪深股市股票流通市值的ァ但是即便如此,我国的证券投资基金发展仍处于一个毅兴的阶段,业绩、规模、种类及监管方面,离国外成熟市场还有较大的差距。更为重要的是,由于我国的投资基金在投姿操体上欠规范,投资效益低下,以致于没有显示出其良好的优越螅苛俗陨淼母蠓⒄埂圈辩,诞券市场豹交愆莫测,也要求基金骞蹇静兹抗风险能力,才能不被市场所淘汰。因此,基金的投资策略运用是关系其自身发展的重簧医素,也是关系到我莺金融市场完善成熟的重要方藤。本文磷究基金在股票投资方面的策略操作,一是因为股票是我国,也是世界投资基金最主要的投资工其,研究它有具有普遍的意义和可眈性;二是股梁也是基金风险最大的投资对象,研究它可以从侧面对我国基金在风险规避方面做到启示;三是股票投资也是基金获取超额收益的重要来源,是基金业绩评价的基础,因露研究它可以了解我毯基金的投资水平,并为其在此方面提出相应的建议。发展我国的基金业是毋庸置疑懿,只有在窖鼹试识察硬究的基磷上,政府才栽实施桷应篷管政策、督促其规范运作;另一方面基金也才能运用相应措施规避风险获取更大收益,广大投资者激及整个市场才能鼠辛受益,最终促使我簪基金业的稳健发展。
本文的研究思路,主要围绕着对我国基金股票投资策略的实证研究这个中心展开。本文在理论部分,重点介绍了几个经典证券投资理论,并就我国股票市场的现实条件,探讨了我国基金的股票投资理论的选择应用问题,为后续的实证研究奠定基础。实证方面的研究内容包括:一是研究了基金相对于大盘的持仓操作,分析了基金在持仓率与投资分散化方面的投资操作与股票市场关系;第二,从更微观的角度,研究了基金在具体持股方面的特征。文章最后总结了全文研究的结论,并在此基础上,对基金的监管者和管理者分别提出相应建议。文章各部分的主要内容如下所述:第一章,我国投资基金股票投资研究的背景与意义。从某种意义上来说,我国投资基金的发展同我国证券市场的发展几乎是同时起步的,也经历了一个从无法可依、混乱发展到严格依法、规范发展的过程。总体说来,我国的投资基金发展历经了萌芽、起步、规范与发展四个阶段。本章论述这四个阶段的发展特点,并着重指出当前我国的投资基金正处于“机遇与挑战共存”的时代。接下来,本章指出了基金发展的必要性,和基金研究的紧迫性,以及将研究定位于基金“股票投资”方面的深刻意义。在本章最后,交代了整篇论文研究的对象、内容和特点。第一章主要是为后续的理论与实证研究作了准备和铺第二章,基金股票投资策略的理论研究。证券投资理论是基金进行股票投资的理论依据,本章首先概要介绍了现代证券投资理论的基本内容,包括蹲首楹侠砺邸⒆时咀什ḿ勰P汀⒆时臼场效率理论,以及行为金融学理论。其次,讨论了在我国股票市场的条件下,基金对以上投资理论的应用问题。最后,阐述了我国投资基金投资组合建立的程序与原则,以及我国关于基金股票投资的政策限就我国基金对投资理论的应用问题,文章主要从以上四个经典理论出发来讨论的。投资组合理论提出的“投资分散化”策略是进行投资的重要原则,但是在应用上有局限性,特别是我国的垫。制。股市系统风险占有很大比例,而且大部分股票间相关性也较强,使得
分散化策略效用受到较大的限制。②就在我国股市的应用,我溪学者佟了大燕的酹究,结论普遍认为雕在我国并不适用。③校据我国学者的大量实涯研究,可以认为我豳股票市场的效率仍介予弱势有效的边缘,本文认为在既市场条件下,基金投资策略选择不能是单纯的积极或消极策略,应该缝合蹙方面鞠素来综合考虑。总的说来,程非有效的市场,应该以积极的投赘策略逡用为主导,着重挖掘价值股票,键是峦予消极绫略具翁分教风险、费用低廉、警理成本较低等优势,而且市场的规范发展,操作上也可以辅以消极策略。④大量的研究表辨基手理性投瓷者碾说熬传统金融理论存在内在映陷,投资者槎“动量效应,,相反存在“轮涨效应”,基金可以考虑采用负向反馈体走势秘运行状况是基金般梁投资分辑豹基础,阂嚣磷究基金糨对予来反映基金持仓操作状况,强大盘攀度平均舀涨幅、季度蠢涨嚆标准我销以我懑上市最旱的卡只证券投资基金必样本,运