文档介绍：江苏大学
硕士学位论文
投资者情绪对我国封闭式基金折价影响的定量研究
姓名:文剑
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:路正南
20060401
摘要基金的价格就应该等于其所持证券的市场价值——单位资产净值H欢本文首先介绍了封闭式基金折价之谜、研究我国封闭式基金折价的现实意义。江苏大学硕士学位论文有效市场假设衔Vと募鄹裼Ω玫扔谒幕〖壑怠R虼朔獗帐封闭式基金的交易价格却长期低于其单位资产净值,这是金融领域内一个十分令人费解的问题,被学者们称为封闭式基金折价之谜。近来,我均折价率超过了%,远远高于。封闭式基金长期的、大幅度的折价,给投资者造成了很大的损失,引起了人们广泛的关注。接着介绍了证券投资基金的分类,着重论述了封闭式基金和开放式基金的区别以及各自的优势。接下来介绍了国内外证券投资基金的发展历程以及发展现状、国内外封闭式基金的折价现状、国内外学者对封闭式基金折价作出的解释。然后利用定量方法,试图探寻我国封闭式基金折价的原因。由于在有效市场假设的下,传统经济学方法并不能很好地解释封闭式基金的折价,所以本文试图在行为金融学的框架下,通过研究不同封闭式基金折价率之间的相关关系和不同封闭式基金折价率变动之间的相关关系以及运用协整检验来验证不同的封闭式基金折价之间是否具有联动性,即折价变动是否是由同一个因素所驱使的。结果得出了投资者情绪的波动是导致我国封闭式基金折价的主要原因。最后,本文总结了我的原因,并提出我国应该将封闭式基金和开放式基金各自的优点结合起来,大力发展蚅,以消除我国封闭式基金的折价现象。关键词:封闭式基金,开放式基金,折价,投资者情绪,珽
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爿》争年日学位论文版权使用授权书学位论文作者签名:丈参口‘年‘月本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密口,在指导教师签名年解密后适用本授权书。不保密回。
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第一章绪论令人困惑的封闭式基金的折价之谜券的市场价值——单位资产净值江苏大学硕士学位论文证券投资基金按照基金单位是否可以赎回,可分为封闭式基金猠涂7攀交—封闭式基金,是指基金规模在发行前己确定,在发行完毕后和规定的期限内,基金规模固定不变,基金上市后投资者可以通过证券市场转让基金单位的投资基开放式基金,是指基金规模不是固定不变的,而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人以净值赎回的投资基金。赎回,而封闭式基金在存续期间内不能赎回,只能在二级市场上进行买卖,由于受到供求关系以及其它因素的影响,投资者并不能以单位净值交易,只能以高于或低于净值的价格进行买卖。当价格高于净值时,基金出现溢价坏价格低于净值时,我们称之为折价。在有效市场的前提下,基金的收益满足资本资产定价模型的假设,无法获得超额收益。不同基金收益之间的差异仅仅是由于各自风险偏好的不同,基金在较高的风险下相应将获得较高的收益,在较低的风险下相应将获得较低的收益。既然封闭式基金不能获得超额收益,那么它的价格就应该等于基金所持证封闭式基金的折价不仅出现在我国,国际资本市场上的封闭式基金普遍存在折价现象,如台湾的封闭式基金的折价率也到达过%,新加坡股票交易所上市的四只封闭式基金在~年间折价幅度平均为ァU庖幌窒缶褪莆5摹胺獗帐交鹫奂壑铡保兴母龌咎卣鳎獗帐交鹕鲜兄醭鱿忠欢ǔ潭鹊囊缂邸璢。鲜幸欢问奔后,封闭式基金逐渐由溢价转为约%的折价¨¨。鹫奂勐噬舷麓蠓炔ǘ狈獗帐交鹦技唇逅慊蚪N?7攀交鹗保鹫奂勐驶嶂鸾ニ金。开放式基金所发行的基金单位可随时以当天的净值琋
本文的研究思路研究我国封闭式基金折价现象的实际意义江苏大学硕士学位论文但是令人困惑的是,既然封闭式基金上市一段时间后会由溢价逐渐变为折价,投资者为什么还会在基金首次上市发行时以溢价购买基金呢獗帐交鹫奂壑谜向现代金融提出了挑战。针对我国目前证券市场上的封闭式基金的折价幅度不断走高,还有新的开放式基金的不断涌现,我国的封闭式基金正面临一个关乎生死存亡的时刻。虽然