文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
我国封闭式基金折价交易问题研究
姓名:肖幼绵
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:陈建宝
20070901
摘要封闭式基金折价交易是国内外资本市场的一个普遍现象,对基金持有人的收益和基金市场发展具有重要的影响。几十年来国内外经济学家针对此课题从标准金融理论和行为金融理论等方面进行了多维度的研究,取得了不少丰富的研究成果。但这个研究课题始终没有一个完美的解决方案,在实践中仍是局部解决,有待进一步完善的状态。本文主要立足于国内外学者的理论研究成果,分析和探讨了国内封闭式基金折价交易的不同阶段及特征,并应用多元回归方法对有关数据进行实证分析,进而从定性和定量相结合的角度研究探讨了封闭式基金折价交易的多因素影响,最后结合当前市场状况提出了折价交易的解决方案。本论文首先介绍国内外对封闭式基金折价交易的理论研究情况和实证分析状况,简要介绍国外封闭式基金折价交易情况;其次,重点介绍我国封闭式基金折价交易历史演变的七个阶段,以及封闭式基金面世以来交易的特征,从定性分析的角度来研究封闭式基金折价交易的影响因素,提出了折价交易对基金持有人收益的影响以及对基金交易发展的影响;再次,运用多因素回归模型对封闭式基金折价交易影响因素进行定量分析,其分析结果与定性分析方向大致一致,并进一步论证了投资者情绪理论和噪音理论对封闭式基金折价交易的影响;最后,借鉴国外解决封闭式基金折价交易问题的做法,结合国内市场的状况提出了解决封闭式基金折价交易的建议,并展望了创新型封闭式基金的发展方向。本文的研究为丰富和完善我国封闭式基金折价交易的研究提出了一些新的思路和对策,对解决我国封闭式基金发展问题有一定的理论意义和现实意义。关键词:封闭式基金;折价交易;因素分析;建议和对策
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球胡④抄帕、厦门大学学位论文原创性声明‰兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。,白怫占/‘亡●●
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第一章绪言第一节研究背景、目的和意义一、研究背景经济学告诉我们,商品的价格始终围绕着价值上下波动,当价格偏离价值一段时间、一个区域,价格总会向价值回归,但这个原理在封闭式基金的价格波动方面却得不到验证和应用。不管是基金起步迟的中国还是基金业发达的美国,长时间折价交易一直是封闭式基金的一个普遍现象,价值被低估成为市场公认的事实。当资本市场上存在明显套利的品种,必然会吸引资金投资,从而套利机会消失,这一原理似乎也得不到资金的青睐,使得封闭式基金市场交投并不活跃。因此封闭式基金折价交易成为了国内外经济学界关注的一个重要理论研究课题,也成为管理层在产品设计制度的一个实践难题。由此各国经济学家试图从金融理论上揭开封闭式基金折价交易的迷雾,一些经济学家还从投资者心理和行为理论等方面研究封闭式基金折价交易课题。但这些理论研究都只能局部的解释基金折价交易的某种影响因素,并未能从全面性、根源上提出解决基金折价问题的有效方案。在这种背景下,封闭式基金的规模得不到进一步发展,成为基金管理公司的棘手产品,随着开放式基金的面世,封闭式基金折价弊端在开放式基金的映衬下更为明显,投资者青睐于申赎便利、净值可预期的开放式基金,基金管理公司为不断发展壮大,在资源上也倾斜于开放式基金,这使得封闭式基金的生命力受到进一步的削弱。以我国为例,年以来随着封闭式基金的到期,清算和转开放式成为主要的出路,封闭式基金的品种逐渐减少,市场规模呈快速缩小趋势。当然,管理层也在经济学家研究封闭式基金折价的理论上进行了创新尝试,陆续推出集开放式和封闭式优点的创新型封闭式基金,但是否能够改变现状,让人耳目一新仍需要拭目以待。二、研究目的和意义芯磕康基于以上的市场背景,本文试图对封闭式基金折价交易问题进行进一步研究。第一章绪言
第二节研究特点和论文结构研究目的一方面是为了全面了解、分析封闭式基金折价交易的特征、原因,剖析国内外封闭式基金折价交易的关键影响因素,为寻求有效的解决对策提供全面、科学的理论依据;另一方面借鉴国外解决封闭式基金折价交易的通行做法,结合我国国