文档介绍：江苏大学
硕士学位论文
我国A股市场羊群行为及正反馈交易的实证研究
姓名:焦小伟
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:查奇芬
20081216
摘要行系统论述,最后提出了对证券市场建设和投资者投资的相应的对策证券市场中的“羊群行为’’是一种特殊的非理性行为,一般把它定义为投资者在信息环境不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,模仿他人决策,或者过度依赖于舆论词谐≈械难沟苟嗍勰,而不考虑自己的信息的行为。由于羊群行为涉及多个投资主体相关性行为,对市场的稳定性、效率有很大的影响,也和金融危机有着密切的关系。正反馈交易是指这样一种交易:价格上涨本身引致更多的买入,并刺激价格进一步上涨,而价格下跌本身引致更多的卖出,并进一步打压价格,即在价格上涨时买入,价格下跌时卖出,涨跌与买卖互为原因并互相推动。正反馈交易在金融市场上非常普遍,甚至被当作成功交易的信条。正反馈交易的这种特性在很大程度上解释了证券市场内在不稳定性、资产价格泡沫形成及破灭的机制,以及证券价格收益率分布的胖尾、尖峰非正态分布的特性。因此,羊群行为和正反馈交易引起了学术界和政府监管部门的广泛关注。本文以行为金融学理论为指导,运用现代统计理论与方法,借鉴国内外有关研究成果,采用定量与定性相结合、规范分析与实证分析相结合的方法,对墒谐≈惺欠翊嬖谘蛉盒形<罢蠢〗灰捉惺证检验,在实证检验的基础上对羊群行为及正反馈交易产生的原因进建议。本文对羊群行为的实证研究方面,首先对羊群行为的基本理论、江苏大学硕士学位论文
检测方法进行理论介绍;接着,基于和年首次提出来的检验法和计量经济学中的模型建立了一个能较为敏感地捕捉到羊群行为信号的具有异方差特性的自回归模型,以上证甘蜕钍指数样本股为研究样本,通过检验个股横截面收益的绝对偏离度与市场组合收益的非线性关系,来判断我国墒谐羊群行为是否显著。通过实证分析,发现在样本区间内无论是市场上涨阶段还是下跌阶段我国墒谐《即嬖谝欢ǖ难蛉盒形!由于羊群行为是正反馈交易产生的一个重要原因,所以本文在得到我国墒谐〈嬖谘蛉盒形5幕∩隙哉蠢〗灰捉惺抵し治觥由于正反馈交易反映在收益率上表现为序列的自相关特征,所以本文运用蚖岢龅募煅榉椒ǘ云浣惺抵ぜ验,结果显示我国市场在样本区间内存在较明显的正反馈交易现象,而且正反馈交易与大盘整体走势之间具有很强的联动关系。关键词:行为金融,羊群行为,正反馈交易,负反馈交易江苏大学硕士学位论文Ⅱ
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将撕硌衡参学位论文作者签名:够。心牛学位论文版权使用授权书不保密力口口旮卦翵劫日本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密口,在年解密后适用本授权书。
学位论文作者签名:纵斗独创性申明耭彳日日期:/刁。易年本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容以外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。
第一章绪论选题背景和意义江苏大学硕士学位论文鹊龋庑┦抵ぱ芯慷杂行谐〖偎敌纬闪思ù蟮奶粽剑且发现其理论基础也存在诸多的缺陷。这些现象无法用传统金融理论来解释,越来越多的研究人员开始尝试从实验心理的角度来研究经济行为问题,试图以此来拓宽了金融学的发展空间,初步揭开了投资者的实际决策过程这一“黑箱刻地揭示了人们在不确定状态下的实际判断和决策过程,从而对资本市场上投资市场的稳定性和有效性都有比较大的影响,所以,世纪年代以来,对它的其他投资者采取的某种投资策略的影响而采取相同的投资策略,即投资者的选择完全依赖于舆论娲罅,而不是基于自己所挖掘的信息。简单而言,羊群行为指由于群体中个体之间相互作用、影响而产生的群体一致性行为,它涉及到多个主体,对整个金融体系的影响很大,因而也成为了考验股市稳定性和成熟度的世纪年代中期,以有效市场假说;。訡拖执蹲首楹侠砺畚Vе南执鹑谔逑担鸾ト妨⒘其在金融领域的正统地位。以有效市场理论为代表的传统金融理论的基本假设之一即是理性人假设。然而进入世纪年代,对股票市场的一系列实证研究发现了很多与相背的“异常现象,如日历效应、期权微笑⑿∨坦尚в过度波动⒎獗帐交鹫奂壑修正传统理论的假设。在此背景下,行为金融理论开始兴起。行为金融理论在心理学研究成