文档介绍：南京财经大学
硕士学位论文
可转债公司债券与基础股票的关联性研究
姓名:王海燕
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:顾荣宝
2011-01-09
摘要
本文主要研究可转换公司债券与其基础股票的关联性。在理论分析的基础
上,运用 VAR 模型分别对新钢转债等 6 只可转换公司债券与其基础股票之间的
关联性进行了实证研究,并且运用事件研究法对创业转债等 34 可转换公司债券
的公告效应进行了实证研究。
Granger 因果检验表明:博汇转债和锡业转债收益率是其基础股票收益率的
Granger 原因,而其它 4 只可转换公司债券与其基础股票收益率之间并不存在
Granger 因果关系。方差分解分析表明:博汇纸业的变动主要受自身的影响,博
汇转债对其变动的影响大约为 7%,博汇转债对自身变动影响约为 58%,受博汇
纸业的影响约为 42%;锡业转债等其它 5 只几乎不受其基础股票的影响,基础股
票受其转债影响达到 20%以上。脉冲响应函数分析表明:博汇转债收益率的变动
对博汇纸业收益率在当期并不产生影响,随着时间推移影响逐渐增大并在第 2
期达到最大值,然后逐渐衰减并在第 3 期几乎完全消失,博汇纸业收益率的变动
对博汇转债收益率在当期就产生显著影响,在随后的 1 期中迅速衰减并在第 3
期几乎完全消失。锡业转债等其它 5 只转债收益率的变动对其基础股票在当期就
产生显著影响,在随后的 1 期中迅速衰减并在第 3 期几乎完全消失;转债收益率
几乎不受其基础股票收益率变动的影响。
事件研究法分析表明:可转换公司债券被赎回之后,其基础股票累积平均异
常收益率表现为下降趋势,在短期[0,1]期间累积平均异常收益率为 %,在
中期[0,15]以及[0,30]累积平均异常收益率为分别为-%以及-%。这表明
赎回公告效应是由于信息不对称以及卖方压力所导致。

关键词:可转换公司债券;基础股票;VA R 模型;事件研究法;公告效应

I
ABSTRACT
This paper studies the relevance between convertible bonds and their underlyed
stocks. Based on theoretical analysis, this paper uses VAR models to study the
relevance between six convertible bonds and their underlying stocks, and use the
method of event study to investigate the redemption announcement effect of
thirty-four convertible bonds.
Granger causality test shows that the returns of BOHUI bonds and XIYE bonds
Granger causes their underlying stock returns, while the Granger causality does not
exist between the other four convertible bonds and their underlying stock returns.
Variance position analysis shows that the change of BOHUI stock is mainly
affected by changes of its own and 7% by changes of its bond. the change of BOHUI
bond is 58% affected by changes of its own and 42% by changes of its underlying
stock; other five bonds is almost independent of the underlying stock, the
underlying stock is affected by its convertible bonds up to 20% or more. Impulse
response function analysis shows that the changes of BOHUI bonds return has no