文档介绍：指导教师:郭敏教授论文日期:二。一一年五月
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摘要我国自年日起新股发行实施询价制,实施新股询价制之后至年翴暂停之前,谐〉闹饕N侍馐浅咭旨勐屎拖嘤Φ氖兹毡聪窒螅而年翴重启之后,虽然抑价率有显著下降,但谐〕鱿至诵碌问题,即所谓的新股破发和“三高’’叻⑿屑邸⒏呤杏省⒏叱现象。年乱岳吹男鹿煞⑿卸ḿ刍聘母镄Ч绾巍定价效率是否有所提高成为市场普遍关心的问题。本文的核心内容为对年实施询价制以来,以年翴重启为分界点,前后两个阶段的新股发行定价效率进行对比分析。本文基于信息不对称理论,针对主板市场、中小板和创业板市场分别设计了计量模型,运用实证分析方法,通过分析⑿卸ḿ矍浜头⑿屑鄹穸远ḿ哿程各个时段的公开市场信息和私人信息的包含情况,来判断ḿ坌省从实证结果来看,年翴重启前后新股发行定价效率基本没有改善,重启之后采用初步询价和累计投标询价相结合的主板市场定价效率反而有所下降,而只进行初步询价的中小板和创业板市场定价仍然缺乏效率。本文的主要结论是,年翴重启之前的新股发行超高抑价率现象和仄糁蟮男鹿善品⑾窒笫切鹿煞⑿卸ḿ鄣牧礁黾ǘ耍切鹿煞⑿卸ḿ凼效的表现。可见实施询价制之后,虽然经过多次改革,但是我国新股发行定价效率始终差强人意。从本质上看,市场各方将ḿ酆团涫凼游@娌┺暮屠分享机会,而将ḿ坌手糜诖我5匚弧6杂诙ḿ刍屏鞒毯图际醪僮魃系诸多变化和改革也是重公平轻效率。关键词:询价制,定价机制改革,ḿ坌
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