文档介绍：什么是融资融券

融资融券
融资融券的定义

国务院《证券公司监督管理条例》规定,融资融券业务是指在证券交易所或
者国务院批准的其它证券交易场所进行的证券交易中,证券公司向客户出借资金
供其买入证券或者出借证券供其卖出,并由客户交存相应担保物的经营活动。包
括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法
禁止融资融券的证券信用交易。
所谓证券融资是指投资人以部分自备款作担保,向证券公司或证券金融公司
融入资金,以购买证券,俗称“买空”;
融券是指投资人缴纳一定比例的保证金向证券公司或证券金融公司借入证券
后出售,在未来的一定期限内,再买入证券归还给证券公司或证券金融公司,俗
称“卖空”。
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融资融券的起源
这一制度最早起源于美国。
经历了 30 年代的“大萧条”, 美国政府认为,股市的狂跌应部分归因于过度
的融资融券,因此,有必要规范融资融券。1934 年出台的《证券交易法》第 7 章
专门对融资融券(margin requirement)作出规定,美国联邦储备委员会(The Board
of Governors Federal Reserve System)作为融资融券的监管机构,有权制定实施
细则,有权根据融资融券规模调整保证金比例以防止过度投机或股价过度波动。
此后,联邦储备委员会根据《证券交易法》第 7 章制定了详尽的规则 T、规则 U、
规则 G 和规则 X。此外,该委员会还在《基于证券交易法的规则》(《General Rule
and Regulations promulgated under the Securities Exchange Act of 1934》)中对
卖空作了具体规定。另外,美国《1996 年全美证券市场促进法》(The National
Securities Markets Improvement Act of 1996,NSMIA)对融资融券进行了局部修
改,主要是在一定程度上削弱了第 7 章对联邦储备委员会的授权。新的立法规定
在下面两种情况下委员会对经纪人或交易商的贷款无须加以管理:( 1 )如果与该
经纪人或交易商(dealer or broker)进行交易的大部分人不是经纪人或交易商;(2)
贷款是为了造市(make market)或为承销进行融资。根据《全美证券市场促进法》,
1998 年 4 月 1 日以后,经修改的规则 T(Regulation T)、规则 U(Regulation U)、
规则 X(Regulation X)开始生效。其中,规则 T 是规范经纪人和交易商提供的信用、
规范提供给经纪人和交易商的信用;规则 U 在 1998 年 4 月 1 日以前仅规范银行
的信用,4月 1日以后,经修改的规则 U规范来自银行和其他美国的贷款人(lender),
同时规则 G 被废止;规则 X 是规范美国公民或相关组织(related parties)得到来自
国外的信用购买或持有美国证券的保证金规则。目前,上述两大联邦法律和三大
规则构成了美国融资融券的法律基础,由此也形成了有着广泛影响力的美国融资
融券制度。
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融资融券的作用

漫画:融资融券运作高手
1、发挥价格稳定器的作用
在完善的市场体系下,信用交易制度能发挥价格稳定器的作用,即当市场过
度投机或者做庄导致某一股票价格暴涨时,投资者可通过融券卖出方式沽出股票,
从而促使股价下跌;反之,当某一股票价值低估时,投资者可通过融资买进方式
购入股票,从而促使股价上涨。
2、有效缓解市场的资金压力
对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等多种方式,所以融资的放开和银
行资金的入市也会分两步走。在股市低迷时期,对于基金这类需要资金调节的机
构来说,不仅能解燃眉之急,也会带来相当不错的投资收益。
3、刺激 A 股市场活跃
融资融券业务有利于市场交投的活跃,利用场内存量资金放大效应也是刺激 A
股市场活跃的一种方式。中信建投证券分析师吴春龙和陈祥生认为,融资融券业
务有利于增加股票市场的流通性。
4、改善券商生存环境
融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外,还可
以衍生出很多产品创新机会,并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。
5、多层次证券市场的基础
融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是解决新老划断之后必然出现
的结构性供求失衡的配套政策。
融资融券和做空机制、股指期货等是配套联在一起的,将会同时为资金规模
和市场风险带来巨大的放大效应。在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起