文档介绍：首都经济贸易大学
Capital University of Economics and Business

硕士学位论文

论文题目:对周期性企业价值评估方法的研究
——以钢铁行业上市公司为例

院系: 财政税务学院
专业: 财政学
学号: 22009090398
作者: 郭庆奎
指导教师: 王竞达副教授
完成日期: 2012 年 5 月
独创性声明

本人郑重声明:今所呈交的《对周期性企业价值评估方法的研究—
—以钢铁行业上市公司为例》论文是我个人在导师指导下进行的研究工
作及取得的科研成果。尽我所知,文中除了特别加以标注和致谢的地方
外,论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果,也不包含
为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材
料。

作者签名: 日期: 年月日

关于论文使用授权的说明

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其它复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)
作者签名: 导师签名: 日期: 年月日
摘要
周期性行业关系我国的国计民生,是支撑国民经济发展的重要基础性行业。近年
来,受金融危机的影响,周期性企业经营业绩普遍下滑,在证券市场普遍存在价值低
估的现象。但是,从中长期来看,随着我国城市化和工业化进程的推进,周期性企业
将会有较大发展潜力。正确评估周期性企业价值有利于企业所有者更好的认识企业内
在价值,有利于投资者衡量公司业绩,为投资理财提供一定的帮助,同时为企业间并
购重组、股权交易等提供决策依据。
本文以我国周期性企业的典型代表——沪深两市 14 家钢铁行业上市公司为研究
样本,综合采用文献综述、理论论述、案例分析和实证检验的方法,对传统企业价值
评估方法模型及其应用进行系统的研究。
本文共有六章,第一章首先从总体上阐述了本选题的研究背景及研究意义、研究
方法和研究内容以及创新之处,然后对有关国内外企业价值评估的相关研究文献进行
了综述;第二章和第三章着重从理论上在对目前主流的企业价值评估方法进行比较研
究,并结合我国周期性企业的特点和价值评估的困难,将情景分析法和两阶段企业自
由现金流折现模型来应用于我国周期性企业的价值评估中;第四章和第五章从实证角
度阐述了使用情景分析法和两阶段企业自由现金流折现模型估算企业价值的具体步
骤及估算方法。并选取沪深两市 14 家钢铁行业上市公司样本对企业评估价值与流通
市场价值的相关性进行统计分析,检验所选情景分析法和两阶段企业自由现金流折现
模型对钢铁行业上市公司乃至周期性企业的适用性和有效性;第六章得出结论:实证
研究结果表明所选样本公司的评估价值和流通市场价值在统计上具有高度的相关性,
从而论证了情景分析法和两阶段企业自由现金流折现模型评估我国周期性企业价值
的适用性和可行性。

关键词:价值评估现金流量折现法情景分析法周期性企业

I
Abstract
The periodic industry is very important to Chinese economy. It includes some basic
industries which support economy development of our country. Due to global financial
crisis, the periodic enterprises overall performance declined and their stocks were
undervalued in markets. However, motivated by the urbanization and industrialization of
our country, in the long run the periodic industry has enormous potential for development.
Properly assessing the periodic enterprises can help both the stockholder and investor to
recognize the inherit values of panies. Meanwhile, accuratel