文档介绍：尚翻大学硕士研究生毕业论文姓一名:韩丁年级:级专业:世界经济研究方向:论文题目:师:国际金融管理中教授二五年四月导
摘要管理层收购鹪从谖鞣剑甑姆⒄挂咽蛊涑晌R恢种匾5淖产剥离和公司重组手段,并形成了一套透明、规范的操作体系。在国有资产战略调整和国企改革的背景下,胛夜晌R皇敝跄康慕沟悖云渥饔煤影响,则众说纷纭,莫衷一是。关于我国难芯拷隙啵ù蟛糠旨杏诙性分析和案例分析。我国哂性跹摹爸泄厣ā保心男┪侍夂驼习是否能够有效改善公司绩效,怎样规范拍芨玫胤⒒悠溆τ械淖饔本文试图从实证的角度对我国纯鼋蟹治觥本文共分四个部分。第一部分介绍了幕靖拍詈驮谖鞣降姆⒄估罚并对砺劢辛寺凼觯永砺酆屠肥导纤得鱉在西方已经发展成为一种成熟的并购方法。在文章的第二部分,笔者对我国姆⒄贡尘昂捅现进行了介绍,通过对中西方纯龅谋冉希赋鑫夜德肕的制度和市场环境与西方有很大差别,我国的邮凳┲魈濉⒅贫ḿ鄹瘛⒊锎胱式鸬信息披露、法制监管、中介机构等诸多环节都存在问题和障碍,需要针对中国木咛迩榭鼋醒芯俊5谌糠治J抵し治霾糠郑收呦却永砺凵纤得饕子分析法的原理和作用,然后结合样本公司的数据,从财务指标入手,对我国家实簏纳鲜泄痉⑸鶰前、后和当年三年的绩效进行相关分析和比较,并对产生这种结果的原因进行了阐述。从总体上看,我国上市公司并没有如预期一般立即提升公司绩效,在发生蹦攴炊忻飨缘募ㄐ禄情况,在发生蟮囊荒旯炯ㄐ灾厣源锊坏椒⑸鶰前一年的水平。在此基础上,文章的第四部分针对第二章提出的中国侍夂偷三章中国ㄐ抵そ峁氐愦硬ā⒍ḿ邸⑷谧屎头ㄖ萍喙芙嵌忍岢隽我国亩圆呓ㄒ椤关键词:管理层收购蜃臃治龇ǘ圆呓ㄒ
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作者签名:姊籄南开大学学位文电子版授权使用协议论文《中国上市公司管理层收购ㄐ抵ぱ芯俊废当人在南开大学工作和学习期间创作完成的作品,并己通过论文答辩。本人系本作品的唯一作者谝蛔髡,即著作权人。现本人同意将本作品收录于“南开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺:己提交的学位论文电子版与印刷版论文的内容一致,如因不同而本人完全了解《南开大学图书馆关于保存、使用学位论文的管理办法》。同意南开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子本作品呈交当年,在校园网上提供论文目录检索、文摘浏览以及论文全文部分浏览服务畚那。公开级学位论文全文电子版于提交旰螅谛T巴显市矶琳咪啦⑾略厝摹注:本协议书对于“非公开学位论文”在保密期限过后同样适用。院系所名称:南开大学经济学院国际经济研究所引起学术声誉上的损失由本人自负。版:学号:日期:虢ù诵椤ё岸┯诼畚囊褚—
第一章幕靖拍钣肜砺圩凼第一节攀掘企业潜力、提高企业绩效,实现企业价值最大化。管理层收购.,以下简称,指目标公司的管理层,利用自有资会、外部融资及其他产权交易手段收购本公司全部或部分的股份,从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购起源于欧美发达国家,建立在传统并购理论基础之上,通过管理层既是企业所有者又是企业经营者的特殊合一:身份,期望企业在管理层的自我激励以及在企业高负债的外部约束双重机制下充分挖年,英国经济学家麦克·怀特芯抗镜姆至⒑桶时就发现了一种独特的现象:企业在被分立或剥离时,有相当一部分被出售给了该企业原来的管理蚓层。当时,人们对这种现象还没有进行深入的研究,笼统地把它称之为“畂薄:罄矗魑4死嗍展褐饕H谧是赖挠⒐ど探融公司,把这种现象命名为管理层融资收购畂跣次狹妹埔恢毖佑弥两瘛管理层收购歉芨耸展碙猳的~种。因此,要认识管理层收购必须先从杠杆收购谈起。所谓“杠杆收购”,简单地说,就是一种利用高负债融资,购买目标公司的股份,从而获取目标公司的控制权,并在整合目标公司业务的基础上,通过资本市场的运作,获取超额回报的金融工具。当收购主体是目标公司内部管理人员时,阊荼湮狹,即管理层收购。当收购主题是目标公司的员工时,成为员工收购,即浜诵哪谌菸T惫こ止杉苹珽H欢褪钦庋桓鍪展褐魈宓牟煌沟肕与其他形式的企业并购,有了不同的内涵和意义。恰恰是这种差异,使得灾泄钠笠改革有着特殊而重要的意义。钤绯鱿衷诿拦蟊桓嗟墓宜Х潞筒捎谩T缭谏细鍪兰年代中期,西方发达国家一些成功的家族企业业主由于年事已高,愿意出售企业股权,但又希望能合理避税并保留家族在企业的控制权。当时,只有两条途径:要么上市,要么将企业出售给大公司。但家族企业创始人通常不愿意上市,不希望把自己辛辛苦苦创立的企业交给自己不了解,且对公司长期经营没有兴趣的投资者;也不愿意把企业出售给大公司。为此,有人设计了杠杆收购模式,即把家族企业的大部分股权,出售给一个出股权投资者组成的投资团体。投资畇嗳佟⒘谎钣诒嘀壕9芾聿闶展河氤止桑兄懿普