文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
我国银行间债券市场在货币政策传导机制中的地位和作用
姓名:张岩
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:黄文杰
20030510
我国银行间债券市场在货币政策传导机制中的地位和作用关键词:银行间债券市场货币政策传导货币市场分类号:.内容摘要:从中央银行——货币市场——金融机构这一货币政策传导整个过程出发,文货币政策传导机制中的地位和作用,并对银行间债券市场的进一步发展提出了建文章首先概述了我国银行间债券市场形成的历史原因和发展历程,并通过与交易所债券市场的比较,揭示了银行间债券市场的性质与特点。接着阐述了货币政策传导机制的原理,并从银行间债券市场在货币市场中的地位出发,突出了间接调控体系下其在货币政策传导机制中的地位。章通过对中央银行的公开市场操作、货币市场的利率形成、以及商业银行的传导这几个层面的详细分析阐明了银行间债券市场对货币政策传导的作用。论证了银行间债券市场对货币政策传导机制发挥作用,贯穿于货币政策传导的路径和部针对我国银行间债券市场存在的问题和不足,以及由此引发的对货币政策传导机制的不利影响,提出了相应对策以进一步完善我国银行间债券市场。最后文章从债券市场的统一、各货币子市场、与资本市场的协调发展等方本文以货币政策传导路径和部门为主线展开分析,揭示了银行间债券市场在面对我国银行间债券市场的今后发展构想提出了建议。议和构想。门。
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引言年日,银行业与证券业分业管理开始落实,各商业银行开始退出沪、深证券交易所的国债买卖和国债回购交易。为适应各商业银行持有的债券资产的流动性要求,中央银行于年赵谥泄饣憬灰字行耐挡鸾柰络上建立了全国银行间债券交易市场。此举对防止大量银行资金流入股票市场,避免资本市场风险渗透到货币市场起到了积极作用,构筑了资本市场和货币市场间的一道防火墙。经过短短曜笥业氖奔洌ü屑湔谐∪〉昧朔伤俜展:从年的家成员,谠D杲灰锥睿多家成员,万多亿元的年交易额;从单一的债券品种,到不同品种、不同期限债券并存。与此同时,债券市场规范化建设也取得突出成果,债券交易管理办法出台,登记、托管制度日臻完善,债券回购主协议签署,债券结算代理业务开办,债券双边报价商推出等等。银行间债券市场在便利国债政策操作、有效配置金融资源、提供低风险金融资产、增加市场流动性、推动利率市场化、实施货币政策等方面发挥了不可替代的作用。银行间债券市场在我国的金融市场中占据重要的位置,却少为人知。因此,有必要从理论上对银行间债券市场的结构和功能做一个详细的描述,从而能进一步认清其在我国金融体系中的地位;并对该市场尚存的问题和缺陷做一简要分析,对今后的发展做出初步的构想。而近些年来,人民银行货币政策在配合财政政筇的同时也采取了应当采取的措施,做出了较大努力,例如连续七次降低利率、扩大公开市场操作、增加再贴现规模等等。货币供应量也保持了较高速度增长。在这种较为宽松的货币政策环境下,社会投资增长却始终不够理想,人民币降息所导致的资金分流,并没有同等程度的增加产业投资。一大批需要发展的部门、行业和企业难以筹措到足够的资金。尽管现有宏观调控手段还有改进的余地,但是并不具有决定性意义。宏观政策特别是货币政策的传导机制不健全使得货币政策执行效果不很理想,是货币政策传导渠道不畅造成的。换言之,当前国民经济活力不足、内需不足,主要不币市场中最为重要的银行间债券市场的运行分析,揭示其在货币政策传导机制中的作用,同时也发现传导机制中仍然存在的问题,为我国货币政策的实施以及金融市场的发展提出建议,因此也具有迫切的现实意义。本文运用了理论联系实际的研究方法。既有货币传导机制的理论研究,也有我国银行间债券市场的现实运行状况分析。文章在论述银行间债券市场在货币政一、研究背景及意义是货币供应量的问题,而是货币政策传导机制不畅的问题。本文通过目前我国货二、研究方法与范围
策传导中的作用时,抓住了货币政策传导从中央银行——货币市场——金融机构第三章从中央银行——货币市场——金融机构这一货币政策传导整个过程这一路径的主线,采用层层推进的方法,通过逐一分析银行间债券市场对公开市场业务、利率形成、商业银行的作用,揭示其在货币政策传导中的重要作用。文章还分析了银行间债券市场的存在的问题和缺陷,为完善我国银行间债券市场提当然,货币政策传导机制的问题十分复杂,其影响因素不仅包括银行间债券市场在内的货币市场,还有中央银行的宏观调控方式,以商业银行为主的金融机构的管理机制,微观经济主体面对货币政策调整自身的充分市场化行为,其中甚至涉及到国有企业体制改革的问题。由于文章重点所在和篇幅限制,不能一一讨论,本文从货币政策传导机制中的重要环节货币市场的角度出发,具体阐述银行间债券市场作为我国目前货币市场中发展最为成