文档介绍：摘要上市公司的股利政策是非常重要的财务决策,是其生存、发展的关键所策,并且会通过一定的方式影响股利政策的制定。而现金股利政策又是上市公司股利政策中最重要的组成部分。现金股利政策对上市公司的影响引起了人们的广泛关注。代理理论研究认为股利政策可以解决由于所有权与经营权分离所产生的代理问题。早期的有关公司治理的研究主要集中在传统的代理问题上,即由于股权高度分散而导致的管理者与外部股东之间的委托代理问题。但近年来,一些学者发现,除美、英等少数几个国家外,世界上大部分国家的企业的股权不是高度分散而是相对集中的,从而导致另一类代理问题的产生,即控股本文从上市公司的现金股利政策与代理问题的关系入手,深入探讨了我国上市公司控股股东与中小股东的代理问题如何影响现金股利政策。本文共分为五章,研究按照如下章节展开:主要对股利政策相关理论进行回顾,并对以前研究进行综述。提出中国存在的代理问题包括两个方面,即股东与管理者之间的委托代理问题和大股东与中小投资者之间的代理问题。并且提出大股东与中小投资者之间的代理第二章:我国现金股利分配现状与代理问题的背景分析我国的资本市场是一个新兴的资本市场,研究我国上市公司现金股利政策与代理问题的关系,首先要了解我国上市公司股利分配的现状,以及控股股东与中小股东代理问题产生的制度背景。对我国上市公司股利分配现状部分的研究以沪、深两市发行傻纳鲜在。由于股利政策与股东的自身利益紧密相关,股东非常关注公司的股利政股东掠夺中小股东。第一章:导论问题是代理问题的主要方面。
公司为样本,选取了年共甑墓衫峙浞桨福胖乩媚甓炔实证部分的研究选取在年间所有缮鲜泄咀魑Q芯垦但数量不多,仅占所有分配公司的ィ腋髂昙浔涠闲。匝芯拷峁研究表明,现阶段我国上市公司股利分配表现为以下特点:股利支付形式多样化;不分配股利现象依然普遍;分配现金股利的公司所占比例不高;股利支付水平较低;行业特点对股利支付率有一定影响:股利发放的连续性我国上市公司控股股东与中小股东代理问题产生的制度背景最明显的特征体现在以下几方面:首先,我国上市公司绝大部分都存在“一股独大’’现象,股权高度集中使得我国上市公司实际上处于控股股东的超强控制状态;例较大;再次,我国对上市公司的市场监督体制不够有效,证券监督管理机构对上市公司的监督主要是从法律的角度进行,和投资者从代理监督的角度有所差别,对企业管理人员的某些败德行为无法有效监督;最后,对中小股东的保护不论从法律上还是从执行效率来讲,都较为薄弱。第三章:研究方法设计本部分在前面理论分析与现状分析的基础上,构建实证模型,通过实证分析来研究我国上市公司中基于代理问题的现金股利政策。本,并遵循如下原则对样本进行筛选:捎诮鹑诶喙颈旧碜什赫肫渌镜牟煌移湓前执行单独的会计制度,因此剔除了金融类公司;?朔状畏⒎畔纸鸸衫挠跋欤∪涨吧鲜务会计资料来研究股利政策。虽然部分上市公司采用了中期分配股利的方式,的影响不大。比较低。其次,我国上市公司的上市形式有其特殊性,多由国有企业改制而成,这种改制一般有两种形式,即整体改制和分拆上市,其中分拆上市占上市公司比蕹O绽喙荆的晒疚T佳荆釉佳局刑蕹嗽辍旰瓯籗蚉,的公司:蕹局泻凸伞⑴涔珊妥T龇桨傅难荆中国上市公司现金股利政策与代理成本问题实证研究
将年的缮鲜泄咀龀闪艘桓龌旌涎尽1苊庖斐V档挠跋欤友局刑蕹司焕蠡蚩晒┓峙淅笪8抗上纸鸸衫笥诿抗墒找娴纳鲜泄臼粲诔芰ε上值摹岸裥苑蕹莶煌暾墓尽最后确定的研究样本为家公司的数据样本。其中,年遥年遥家。为使样本空间达到一个比较好的状态,本文本文实证分析的数据主要来源于资讯数据库,部分缺失数据由巨成。根据我国证券市场的特殊性,分析提出以下假设:假设涸谕忍跫拢谝淮蠊啥ǔ止杀壤胂纸鸸衫嬖赨型关系假设汗镜某沙ば杂牍衫Ц端礁合喙假设汗镜母赫接牍衫Ц端礁合喙兀フ芰τ牍衫Ц端凸衫Ц堵矢合喙假设汗竟婺5拇笮∮牍衫Ц端秸喙兀以股利支付率作为被解释变量,解释变量涉及股权结构、盈利能力、成第四章:研究过程和结果通过描述性统计分析得出:我国上市公司第一大股东的持股比例较高,公司之间的成长性有较大差异;股利支付率均值和中值在三年中无明显变化,在年度内,不同公司的股利分配差异较大;第一大股东控股程度的差异也会对股利支付率造成显著影响。通过对主要研究变量进行相关分析,可以分析出变量总体上存在下列相关关系:股利支付率与第一大股东持股比例以及第一大股东持股比例的平方呈正相关关系;股利支付率与每股收益增长率和主营业务利润增长率呈正相的公司;红”行为,所以剔除股利支付率大于墓荆潮资讯以及菘庹硭谩7治龉逃蒘统计分析软件完假设汗镜挠芰τ牍衫Ц端秸喙平正相关假设疭长性、偿债能力、代理成本和公司规模等指标。关关系,而与主营业务收入增长率呈弱负相关关系;股利支付率与流动比率、摘要.
本文实证过程采用双步骤法,通过因子分析法