文档介绍：学校代码 10125 专业代码 120201

山西财经大学
硕士学位论文

题目我国上市 ST 公司资产重组绩效及市场反应的研究

姓名任婕
专业会计学
研究方向财务管理
指导教师郭泽光

2013 年 5 月 12 日

University Code 10125 Major Code 120201
Shanxi University of Finance & Economics
Thesis for Master’s Degree

Title The research on assets restruturing
performance and market’s reaction of Chinese
listed panies

Name Ren Jie
Major Accounting
Research Orientation Financial management
Tutor Guo Zeguang
May 12th,2013
山西财经大学
学位论文原创性声明

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学位论文作者签名:

日期: 年月日
I
山西财经大学
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学位论文作者签名: 指导教师签名:
日期: 年月日日期: 年月日
II
摘要
随着全球经济一体化进程的加快,我国的资本市场也在不断完善和发展,
资本运作的手段越来越呈现多元化。企业为增强其在资本市场的竞争力,就必
须对不合理的资源配置和企业结构进行调整,在这样的市场要求下,资产重组
就成为各企业优化资源配置的重要手段。加之证券市场上一直存在对资产重组
概念不间断的炒作行为,也会引来大量的投机者,这样的情况下也就必定会在
证券市场上发生很多的不规范交易与行为。尤其是在1998年中国证监会发布上
市公司特别处理制度(ST制度)之后,由于被冠以ST特别处理的上市公司面临
第三年再不盈利将会被终止上市的危机,它便急切的想要改善公司的经营状况。
所以相较于一般公司而言,ST上市公司对于进行资产重组的意愿就更为急迫。
只是,究竟ST公司在进行资产重组之后,其业绩会不会增加,财务状况会不会
变好,公司的股东财富又能否因此得到增值,这在目前为止都还是一个值得探
究的问题。
本文针对ST上市公司进行资产重组的财务绩效及其市场反应为问题展开研
究,以2010年发生资产重组的28家ST类公司为样本,采用财务绩效研究和市场
绩效研究两种方法,深入研究ST类公司在资产重组前后的经营绩效及其市场绩
效的变化情况。
研究表明:①运用财务分析法分析样本公司的资产重组绩效,发现资产重
组对公司业绩的影响效果并不具有长久持续性,并且不同重组方式取得的财务
绩效情况间存在很大差异。②通过运用事件分析法分析样本公司的累计超常收
益(CAR)在事件考察期的分布,可以看出大部分ST样本公司的股东可以在重
III
组信息被正式公布之前一段时期内获得正的累计超常收益,而在公告日之后则
无法获得像公布之前那样高额的累计超常收益,这说明在ST公司的资产重组信
息在被正式公布之前,存在信息被提前泄露出去的情况。这都表示我国ST上市
公司在进行资产重组过程中存在很多问题使得其业绩及市场反应并不能达到预
期目标,本文也将进一步对存在的问题进行剖析同时提出与之相对应的优化建
议。
【关键词】ST公司;资产重组;财务分析法;事件分析法;累计超常收益率(CAR)

IV
Abstract
With the accele