文档介绍：浙江大学
硕士学位论文
基于特有并购动机下我国民营企业的并购行为研究
姓名:陈莹
申请学位级别:硕士
专业:西方经济学
指导教师:金祥荣
20051101
摘要关键词:并购转型经济民营企业并购动机在全球经济一体化和信息革命的推动下,以发达国家为主导的全球范围内的结构调整以并购的形式展现出来。而在我国,随着经济体制改革进一步深入,民营企业的并购活动在中国的产权交易市场上的地位日益显赫,但是由于这种资本运作的环境是处于一个经济转型的发展中国家,因此相比于成熟市场经济条件的企业并购活动具有其固有的特征。本文正是致力于研究在转型经济条件絔二特有并购动机的中国民营企业的特殊并购活动。本研究运用经典并购理论,始终贯穿转型经济中民营企业并购的特有动机这一一主线。首先从界定民营企业特有并购动机的概念入手,从三个维度对特有并购动机的内涵和外延进行界定,从而提出了转型经济中中国民营企业并购的三大主要并购动机:消融产业进入壁垒的动机、“国退民进”中廉价获取国有资产的动机以及“买壳上市”进入资本市场动机。基于此,进一步分析其特有的并购方式、并购支付模式及并购风险。最后,从正反两方面,通过两个典型案例对上述的理论研究作了实证的支持,并提出了相关的政策建议和展望。以资对我国企业特别是民营企业的外部交易性成长起到一定借鉴作用,同时也希望能为有关决策部分完善制度和政策设计提供一些理论借鉴。
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。选霞园的与意义袭我辫,睫着经济髅裁改革避一多渫入,在国褥经济邋窭郏分竞争瞧领域的在全球经济一体纯帮信息革命豹推动下,以发这嚣家为主寻的全球范瀚肉艴结构调整以并购的形式展现出来,并购浪潮此起彼伏,并购规模日赫扩大。迄今为止,全球已发生了五次并购浪潮。尤其是二十世纪九十年代后期以来的第五次并购浪潮,涉及行业广泛,零涉金额巨大,对世赛经济毽攒中国经济都产生了深远影响。背燎下,民营企业豳于机制灵活,发展迅速,已逐步成为我国经济中一支敷鼹的膏艇力量;部分实秀较强熬琵营企渡正弦辍参与跨逶区跨掰裔裁静并鹣薅麓,参与国有企业的产权流动、资产重组和结构调整,这已成为转型期我圜经济发展的一大趋势。锯统计,据统计辏裼>门┲泄瓷懿中的比重融从%上升劐%阻上;另掇年全国工商联的一项调焱,围内目前有约%的民营企业已通过并购获得壮大,有近%的民企则在避期内臻罄进行装势或收购行为。民营众业的并购活动襁中国的产权交易市场上的地位固益显赫,但是由于这耱燮本运圣筝楚环境是处于~令经济转鍪戆发疆中嚣家,霞戴稳文予成熬枣绣经济条件下的舷业并购活动具肖其固有的特征。特别是我国民营企业面临所有制性质阉题、国家的产盈涟入政策歧视戳及面貉黧有金邋改革帮转蘩等魏藏秘瓿遇,藏而使得民镑企业并购活动的内容更为丰富。这也为我国学卷研究企业并购联论提供了更船丰富的研究样本和更为开阔的研究视舅。本文教力于研究处于转型经济中的中国民营企业的特有并购活动。这凰的特有并购活动鲍礤炎菠畴包摄三个方藤:0弥絮荐似笠淀疤赜秀荻憾浙江大学硕七学位论文基于特有井购动机下我翻民营企业的并购行为研究以下数据米源于:黄螽复,民萤经济发展体依习蟹毕谢M跎淌北╰第
谔赜胁⒐憾旅裼F笠挡⒐耗J降难≡包括并购方式和并购支付模式的选择基于特有并购动机下民营企业并购活动的风险因素研究。诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒倒懊挥幸桓雒烙拇笃笠不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的,几乎没有一家大公司是主要依靠内部积累成长起来的。”馐怯肫笠底橹砺巯辔呛系摹R蛭#笠涤辛街发展方式,一是内部积累型发展方式,即在企业现有的资本结构下通过整合企、的内部资源,维持并延续企业的生命周期;二是外部交易型扩张方式,即通过并购、股权资本运作等方法和手段来改变企业的资本结构,以增加企业竞争优势。实践证明,企业早期的发展可以通过内部积累型发展方式来提高企业经济效益,但无法使企业获得持续性、跳跃性的发展,后期只有采用外部交易型扩张方式以创造新的企业组织和企业制度,获得长远发展。而并购正是外部交易型扩张方式的主要模式,这也正是世界各国企业包括我国企业越来越热衷于并购的根本原因。而综观我国民营企业的历史发展之路,已经走过了内部积累型战略的早期阶段,正处在一个发展战略转型的关键阶段。再反观民营企业的现状,虽然近年来发展势头强劲,但由于生产规模相对较小,集团化程度相对较低,正遭遇前所未有的巨大挑战。因此,面对全球经济浪潮的冲击,西方企业的成长道路就成为中国企业特别是成长期的民营企业借鉴的必然对象,而对并购行为的研究也就成为当前民营企业理论的重要议题。然而,我们在以西方并购理论研究中国民营企业的并购活动时,不得不考虑以下一些因素:首先,中国的经济环境具有其特有的一面,它既不同于西方发