文档介绍：湖南大学
硕士学位论文
中国上市公司债务期限结构与投资支出的关系研究
姓名:王艳
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:陈收
20080429
摘要资本市场为前提,提出了企业的融资政策——包括债务期限结构的选择与企业投美的资本市场下,债务融资——包括债务期限结构影响企业的投资行为。股东和公司的负债水平和债务期限结构如何影响投资决策是现代公司理财中的重资决策无关。然而现代财务理论基于信息不对称和代理问题的考虑,认为在不完债权人及股东和经理的冲突下,负债水平和债务期限的选择会产生投资不足或投资过度。债务期限结构是债务契约的重要内容,长短期债务融资具有不同的治理特征,一般说来短期债务可以减少信息不对称程度、传递公司成长机会信号、减少投资不足和投资过度的问题等。而长期债务可以防止管理者的无效率扩张等。因此,西方诸多文献表明企业可以通过缩短负债期限的方式减少股东和债权人或者股东和经理冲突引起的投资歪曲问题。论文主要分析了中国上市公司债务期限结构与投资支出关系及相互影响,以及中国上市公司是否并且能够通过运用债务期限结构来有效治理公司投资歪曲的行为。论文主要工作包括以下几个部分:首先,概述了本文研究的理论背景和现实意义,论述了目前国际和国内在债务期限结构与公司投资行为领域的研究动态。然后,分析了中国上市公司债务期限结构选择和投资现状。通过从中国上市公司的实际数据入手,运用多种统计方法分析上市公司债务融资的总体特征和趋势,债务期限结构的选择,债务期限结构的主体以及行业特征,以及目前中国上市公司的投资现状。再次,建立债务期限结构与投资支出关系的回归模型,对中国上市公司进行总体样本回归分析。最后,剔除行业因素选取制造业为典型行业,分别按照负债水平、成长性、项目风险这三组指标对样本公司进行分组回归分析,进一步考察债务期限结构与投资支出二者的关系和相互影响,以及运用债务期限结构治理公司投资歪曲的问题。关键词:债务期限结构;投资支出;长期负债;短期负债;治理效用要问题。年和以新古典学派的理论成果为基础,以完善的中国上市公司债务期限结构与投资支墓叵笛芯
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插图索引图上市公司债务融资结构⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.图权衡理论示意图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一图本论文的技术路线图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图中国上市公司债务融资总体特征图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.年上市公司债务融资趋势⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一⋯⋯⋯⋯图大中小型上市公司债务期限结构比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.图各行业上市公司长短期负债水平比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图各行业样本公司个数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图中国制造业上市公司债务融资结构图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一图制造业行业各变量频数分布图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯...年中国企业债券市场与股票市场发行规模⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图硕士学位论文
附表索引Ⅷ表P脱≡窦煅椤表中国上市公司债务融资结构概况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一表中国上市公司债务结构⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一表大中小型上市公司债务期限结构描述性统计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.表各行业上市公司债务融资描述统计详表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表各行业资产负债率、长期负债率、短期负债率表各行业资产负债率两两比较的煅榻峁表各行业长期负债比率两两比较的煅榻峁表各行业短期负债比率两两比较的煅榻峁表上市公司整体描述性统计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表各变量间的相关系数矩阵⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表各变量多重共线性检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表混合模型普通最小二乘估计结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表全样本模型选择检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表固定效应模型估计结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表中国制造业上市公司债务融资结构⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表制造行业上市公司整体描述性统计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.表制造业样本数据模型选择检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.表制造业样本数据序列相关和异方差检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表制造业上市公司债务期限结构与投资支出的关系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.表模型选择检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表不同负债水平下债务期限结构与投资支出的关系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一表模型选择检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.表不同负债水平下长短期负债