文档介绍：学校代码 10530 学号 201002080217
分类号 F253 密级
硕士学位论文
基于 EVA 的上市公司财务危机预
警模型的研究
学位申请人朱红艳
指导教师潘彬教授
学院名称商学院
学科专业管理科学与工程
研究方向管理科学与项目管理
二〇一三年五月二十日
Researches on pre-warning OF Financial
Crisis Model in Chinese panies
Based on EVA
Candidate Zhu Hongyan
Supervisor Bin
College Bussiness School
Program Management science and Engineering
Specialization Management science and Project management
Degree Master
University Xiangtan University
Date May 20, 2013
湘潭大学
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作者签名: 日期: 年月日
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作者签名: 日期: 年月日
导师签名: 日期: 年月日
摘要
随着全球经济一体化的发展,市场竞争也越来越激烈,企业必须经常保持高
度的危机意识,提前预知和防范可能的危机,这样才能在激烈的市场竞争下立于
不败之地。企业一旦出现经营危机,一般都表现在财务危机上。任何的财务危机
都不是一下就显现出来的,它是一个逐步的过程,从良好到恶化的状态,在这个
过程中,企业需要对所面临的财务危机进行提前的预见,然后根据问题提出解决
方案,将危机扼杀在摇篮中。所以企业必须建立一整套的财务危机预警系统。
本文结合了国内外公司财务危机预警领域上研究的历程,总结了相关的理论
基础和 EVA 的计算方法,得出选取 EVA 作为评价指标的原因,并说明的该指标
的优越性。在选择指标的过程中,从各种财务指标和非财务指标入手,分析公司
的经营危机与这些指标之间的关系。同时将 EVA 指标引入到模型中,然后运用
了 Logistic 模型,检验所选取指标的相关性,最后选择 ST 公司的财务数据,选
取该公司被 ST 时前三年的财务数据,采取 1:1 的比例进行配对,选取正常公
司相对应的年份的指标数据进行计算和分析。在建模过程中,本文不仅考虑了财
务指标,还加入了一部分的非财务指标,并且在财务指标中引入了 EVA 作为评
价指标,克服了传统财务指标的缺陷,最后构建出了一个基于财务、非财务和
EVA 指标的综合预警模型。
本研究首先选取 2011-2012 年因财务状况异常被 ST 的 24 家的不同行业的危
机公司,并且同时根据行业相近原则,采取 1:1 配对,选取 24 家财务正常公司
与之组成建模样本,以 T-3 年的数据作为依据,通过对 23 个财务指标和 7 个非
财务指标进行建模,同时引入 EVA,并对相应的财务指标进行调整,然后针对
这些指标进行配对样本 t 检验,从而能够真正的选出对财务危机具有显著性的指
标,同时还要剔除相关性较高的指标,最后建立基于 10 个相关变量的 Logistic
回归模型一和与之相对应的没有加入 EVA 传统的模型二,然后通过回判结果对
比分析,得出加入 EVA 指标的回归模型比传统的模型具有更高的预测能力,说
明了 EVA 指标对于财务危机有一定的预警性。
关键词:财务危机;EVA;非财务指标;Logistic 模型;预警
I
Abstract
With the development of the global economic integration and the