文档介绍：由于资本收益税的缘故,巴菲特认定他的集中购买并中长期持有的战略与强调短线操作的投资方式相比更具有财务上的优势。为解释这一点,他让我们设想如果我们购买了一个1美元但每年价格会加倍的投资。如果我们第一年末卖掉这份投资,(假定我们处于34%的税率区间);如果投资每年持续加倍,而我们持续卖出,支付税款,进行再投资,二十年后我们将会获得25,200美元的收益,支付税金13’,000美元。如果换一种方法,我们购买1美元同样每年价格加倍的投资,但直到二十年末才卖出,我们将会获得692,000美元的收入,支付税金约356,000美元。巴菲特从实践中认识到,那些管理良好的企业往往价格不菲。当他碰到一个良好的企业以吸引人的价格出售时,他就会买进一个很大的头寸。他的购买决策不被悲观的经济预测或萧条的股市预测所阻挡。如果他自信一笔投资是值得的,他就会大量购买。。在年报中,巴菲特引用了凯恩斯写给斯科特的信中的话“随着时间的推移,我越来越确信所谓投资的正确方法,就是大量购买那些你认为你了解它的情况和管理水平,。一个人的知识与经验无疑是有限的,任何时候,我个人充分信任的公司从来没有超过两到三家。”。费雪与凯恩斯一样,也认为过多的股票种类会增加组合的风险,一个投资组合经理被迫分析和操作大量股票,而且冒着投很多钱在很差的投资、而在有投机价值的投资上缺乏资金的风险。。巴菲特的集中投资策略有可能产生超过平均水平的长期收益。当然,在任一给定的年份中,他可能被认为非常智慧或蠢笨,这要取决于股市的变化。巴菲特明显不关心他所持股票对应指数的相关表现。他通过公司经营上的表现来判断他的普通股投资是否成功,而不是以短期(每日、每周、每月、每年)暂时的市场行情为依据。在长期投资生涯中,他相信如果他投资的公司经营业绩是出众的,股票市场一定会在某种程度上给该公司股票定一个高价。通观收益正如巴菲特不注意股市价格变动一样,他也不看重根据一般会计准则所报告的盈利。,但巴菲特并没有因此而失眠。按照一般会计准则,报告盈利水平有三种方法。投资者应采用哪一种收益报告方法取决于拥有投票权股票的百分比。(1)如果你拥有某公司有投票权的股票超过该公司总股份的50%,会计准则允许你合并该公司所有的收入和费用,并以少数股东权益来扣除那些你未拥有的收入的百分比;(2)如果你拥有某公司有投票权的股票在该公司总股份中的份额介于20%~50%之间,则认为你有能力影响该公司的经营决策。由于这项能力,你必须采用权益法按照你在该公司的持股份额比例计算投资收益,而不是合并该公司的全部收入;(1)如果你在公司拥有的股份少于该公司总股份的20%,你只能按照你在该公司的持股份额比例所计算的股票现金红利(如果有的话)作为你的投资收入,该公司未分配的利润和留存收益不包括在你自己的损益表中。