文档介绍：《证券分析》一书时,。费雪从斯坦福大学工商管理学院毕业后,。不到两年,便坐上了银行统计部门的第一把交椅。费雪正是从这个位置目睹了1929年的股市暴跌。费雪后来跳槽到当地的一家经纪行,工作了一段时间后,便决定开办自己的投资顾间公司。1931年3月1日,费雪的公司开始招揽顾客。30年代初期,正值股市和经济萧条之际,在这个时候开设投资顾问公司似乎不太明智。然而,费雪惊奇的发现他具有两个有利条件。首先,在股市猛跌后还有钱的投资者,可能对他现在的经纪人不满意。其次,大萧条中,商人大都有足够的时间坐下来和费雪交谈。在斯坦福念书的时候,有一门商业课要求学生和教授定期去访问旧金山地区的公司。教授和公司经理们进行一系列有关他们公司的讨论。在开车回斯坦福的途中,费雪和他的教授就他们所访问的公司和经理们谈个没完。费雪回忆说:“每周的这个时间都进行这种训练。”正是这些经历使他相信可以通过下列方式获得超额利润:(1)对获利能力在平均潜力以上的公司投资;(2)和最有能力的管理者合作。为了分离出这些特别的公司,费雪开发了一个通过公司特征和管理特征评价公司的“点系统”。最吸引费雪的公司特征是公司的销售额和利润增长能力一直高于行业平均水平。费雪认为符合这一特征的公司应该拥有“市场潜力大、并且至少在几年里可以使销售额大幅增长的产品或服务。”费雪不太看重公司一两年内的销售额年度增长率,而是从多年的经营状况来判别公司的成功。他意识到商业周期的变化对销售额和利润有实际的影响。费雪看好那些长期以来增长率一直高出平均水平的公司。按照费雪的说法,增长率预期能达到高于平均水平的公司有两种类型,一种是“走运和有能力的”公司,另一种为“因有能力而走运”的公司。费雪举例说,美州铝业公司是一家“走运和有能力”的公司的例子。说该公司能干是因为公司的开办人极有能力。美州铝业公司的管理者预料到了他们产品的商业价值,于是积极扩大铝的生产能力、增加销售额。该公司也很“走运”。因为超出管理者直接控制之外的事情对公司及其市场产生了积极的影响。航空运输的快速发展极大地增加了铝的销售量。由于航空工业的发展,使该公司获得了远远超出管理者所预计的利润。费雪认为,杜邦是一家“由于能干而走运”的公司。如果杜邦停留在生产最初的产品—炸药粉末,那么杜邦公司就只能算一个典型的矿业公司了。但由于杜邦公司的管理者吸取了生产火药的经验和教训,于是能不断开发和生产新产品,比如尼龙、玻璃纸和纽赛特(2一甲基丙烯酸)等等。这些产品形成了新的市场,为杜邦公司带来了数十亿美元的销售收入。费雪指出,公司努力做好研究和开发,可以使公司的销售增长高于平均水平。如果没有开展研究与开发,美州铝业公司和杜邦公司显然不会获得长期成功。即使是非技术性的公司也需要认真做好研究开发,以便生产出更好的产品和提供更有效率的服务。除了研究与开发外,费雪还考察公司的销售组织。费雪认为,即使一个公司有能力开发杰出的产品和服务,但如果没有“很好地推销”,研究和开发的努力也绝不会转化成收入。销售组织的责任就在于帮助顾客理解公司产品及服务的好处。同时,销售组织也应当摸清顾客的癖好,跟踪顾客需求的变化。销售组织是联系市场和研究开发部门的关键纽带。费雪进一步指出,仅仅看市场潜力是不够的。即