文档介绍：华东师范大学
硕士学位论文
EVA方法在评价我国上市公司绩效中的有效性研究
姓名:龚尚志
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:聂丹
20100501
摘要世纪,企业的财务目标由利润最大化向价值最大化转变。如何寻找合适的绩效评价指标来评估企业是否达到价值最大化,并在此基础上建立激励机制,使得经营者和股东的目标一致,朝着股东财富最大化的目标努力,是一个很重要的问题。经济增加值法悦拦鶶咎岢鲆岳矗谖鞣椒⒋锕家造成了巨大的影响,获得了一定程度的成功。我国企业尚未建立起价值最大化的思想理念,椒ǖ挠τ没褂写徊椒⒄埂NA烁鳨的应用提供理论支持,本文着重研究了在评价我国上市公司绩效中的有效性问题:欠裼以市场增加值4淼墓镜氖谐〖壑荡嬖谙喙匦裕欠癖却车募效评价指标更有相关性。本文在根据年开始实施的新会计准则对泻侠淼幕峒频髡螅提出了募扑惴椒ǎ樯芰薊体系中的相关指标如每股经济增加值⑽蠢丛龀ぜ壑礔、当前营运价值取H缓筇岢隽思ㄐ兰壑副优劣的标准,将传统绩效评价指标的分成三类:基于会计收益的指标、基于剩余收益的指标和基于现金流的指标,根据绩效评价指标优劣的标准三类指标对的各项优缺点一~分析,并将副旰痛臣ㄐе副杲斜冉希⑾諩在价值度量性、与企业的战略相关性、绩效评价的准确性、与股东利益的一致性等方面均存在着明显优势。在此基础上,本文选择年缮鲜泄鲅荆尤掷嘈偷募效评价指标中分别选出每股收益⒕蛔什找媛蔙、每股经济增加值⒚抗删O纸鹁涣髁縊、每股未来增长价值魑=馐捅淞浚以市场增加值魑1唤馐捅淞浚抵ぱ芯扛骷ㄐ兰壑副旰褪谐〖壑档南关性。实证结果表明,副晏逑抵械腇和蚆之间有着很好的相关性,并且和传统的绩效评价指标相比,信息增量明显,说明了法在我国上市公司绩效评估中的有效性和优越性。关键词:经济增加值,绩效评价指标,有效性
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龚尚志硕士学位论文答辩委员会成员名单吴信如教授华东师范大学主席姓名职称单位备注冉生欣副教授周洁卿
第碌悸研究背景世纪,信息技术同新月异、市场规则不断完善,使资本市场的全球化进程加速发展,企业的主要财务目标已经由利润最大化转变为价值最大化。利润最大化的目标由于没有考虑权益资本的成本,不包含风险因素,很难协调公司的短期利益和长远发展,所有已经不再是现代企业追求的目标,而企业价值最大化即为股东创造更多的价值、实现股东财富的最大化正在成为评价企业的全球化标准。为了更好地衡量公司是否达到价值最大化的目标,即评价公司的绩效,股东和经营者都迫切需要一种有效的价值创造或毁灭评价指标。历史上曾使用过许多指标来评价公司绩效,这些指标可按照性质和基础分为三类表臣ㄐ兰壑副甑姆掷基于会计收益的指净利润、每股收益⑹杏疎标投资报酬率⒐啥ㄒ姹ǔ曷等基于剩余收益的指剩余收益、现金增加值⑾纸鸹乇经营现金流量⒐咀杂上纸鹆、贴基于现金流的指标现现金流需要说明的是,以上绩效评价指标都是财务指标,本文要论述的经济增加值也是财务指标。传统的财务指标在很长的时间里被企业广泛应用,但是在现代企业把价值最大化作为财务目标时,传统的财务评价指标暴露出了它的缺点。主要体现在以下几个方面:首先,传统的财务指标不能准确地度量公司为股东创造的价值。公司创造的价值体现在股东财富的增加,而传统的基于会计收益的指标没有考虑权益资本的成本,没有补偿股东所要求的必要收益率,所以无法反映股东的投资是否增值。基于剩余收益的指标虽然反映了权益资本的成本,但它计算的利润是基于财务报表中的会计利润。会计利润存在两方面的问题:第一,财务报表使用的是权责发生制,收益的质量不高,不能体现公司真实的盈利水平。第二,公司的经营者的慰纪醪ā迷黾又道砺奂霸谖夜鲜泄居τ玫难芯俊罚每蒲С霭嫔纾
国内外文献综述进行衡量,并根据结果调整经营活动,由于其不能有效度量公司的价值,传统绩的资源。随着生产的不断发展,无形资源发挥着越来越重要的作用,而传统的财报酬常常与净利润等传统会计指标相联系,为了达到自身利益的最大化的目的,经营者有动机通过会计方法的选择等手段来操纵财务报表,使得收益的准确性大打折扣。其次,传统绩效评价指标与公司战略的相关性差。现代企业绩效评价的重点已经转移到为实现公司战略服务。传统的绩效评价指标是对往年的财务结果效评价指标也就无法公司战略的制定做参照。再次,传统绩效评价指标存在片面性。现代企业的生产要素已经不止劳动力和资金,也包括人力资本和信息等无形务指标无法衡量无形资源。由此可见,传统的绩效评价指标存在诸多缺陷,这点将在第轮邢晗嘎凼觥在形势的变化下,它已经变得不适应需求,社会呼唤新的绩效评估方法。世纪年代,美国公司提出了一种新的财务绩效评价指标:经济增加值珽是一段时期内企业扣除资本成本后的资本收益,可用税后净营业利润扣除权益资本成