文档介绍：对外经济贸易大学博士学位论文抵押债务凭证信用风险分析——次贷危机后对信用风险模型的反思姓名:支彦申请学位级别:博士专业:金融学指导教师:于瑾20100501摘要信用风险是金融风险中最为重要的一类。信苌肥谐〉难杆俜⒄刮P庞风险管理不断提供各种金融工具,抵押债务凭证是其巾的典型例子。抵拥衿局作为一种信用风险转移一浩洌芄辉诓莆窈鸵幸甚拿更多部门重新分配风险,从而提高信刖市场的完备’陀。由于抵押债务凭证具有与多个信用风险相联系等特征,评估其信用风险需要用到与对单一信用风险评估有所不同的技术,而这些技术又往往未经充分的实践和测试。在没有透彻了解此类产品及其信用风险的情况下,投资者和其他市场参与者都会面临较高的潜在在次贷危机中,抵押债务凭证和信用违约等金融衍生产品扮演了重要角色,在此背景跣庞貌泛托排蠓缦战蟹治更为必要。自年以来,。冈此,!6ǖ氖导室庖濉本文从信用风险的内涵入手,在综合把握单‘。严兆食А焙妥什楹闲庞梅缦度量理论以及抵押债务凭证结构原理的基础上,对代表件抵押债务凭证产晶进行实证分析,并对信用风险模型在实践应用中存在的问题进行分析,以期在产品的信风险度量层面为我国抵押债务凭证市场的发展提供参考。旨先,本文对信用风险的特性进行分析,包括信用风险的产生、基本要素和特征,并在此基础上从相关性入手分析资产组合的信用风险特征,由此引出信用风险度量理论。与其他金融领域的产品定价理论不同,关于信用衍牛品的定价在理论界尚无竦剐缘亩郏庞梅缦斩仍卫砺垡泊娌欢戏⒄怪校虼耍髡吒自己对信用风险理论的理解,沿结构式飘蛟际搅教酰K悸罚孕庞梅缦斩攘模掣进行梳理和分类,比较分析各类模犁的理论丛础、思路和具体方法。其次,着重分析抵押债务凭证慕灰捉峁购筒方峁梗泳醚角度进行剖析,并分析其信用风险度量难点。,分析抵押债务凭证虢鹑谖榷ㄐ缘墓叵担渲凶呸Ψ治龅盅赫衿局及其衍生品在次贷危机中的作用。由此引出抵押债务凭证信用风险度量理论;总风险。,,结连接函数模型的发展,并重点介绍在金融危机前被广为接受的高斯连接函数模型在解决资产池相关性问题上的具体思路。然后,基于前面对单一风险资产的信用风险度量理论和资产池的相关性度量理论的剖析,选取我国金融市场上已发行的一只抵押贷款凭证,作实证分析。结合所搜集到的数据,选取合适的单一信用风险度量模型、资产池违约相必性度量模型和分档证券损失估计模型,详细分析该产品标的资产池的联合信用风险,简要分析各档证券的预期损失,并给出在数据齐备的前提下估算抵押贷款凭证风险中性价格的方案。接着,在前面对模犁理解和实证研究的基础上,分析了在构造和应用信用风险模型的实践中,有可能会出现模型使用当、基础数据错误、对模型结果解释不当等问题;指出信用风险模型作为对复杂现实世界的模拟和简化,其反映和预测真实世界的准确性会受到一定限制;并针对降低模型使用风险的模腿绾处理信刖风险模型在构造和应巾的一砦问题提出建议。最后,对本文的主要结论进行总结,并指出文中的不足之处及进一步研究的关键词:抵押债务凭证,信用风险,连接函数,模型风险,次贷危机,颉,,.,,.,瑆,.甒瑆甒甒,.甌,琣,..畐;.瓸,,瓸,甀甌,瑃,瑃.,,猵第一章绪论研究背景信用风险,是金融风险中最为重要的一个种类。世界银行对全球银行业危机的研究表明,暗贾乱衅撇耐烈T蛉允切庞梅缦铡7缦展芾砟力已经成为金融机构赖以参与市场竞争的重要能力之一。信用衍生品市场的迅速发展为信用风险管理不断提供各种金融工具。现在的许多新型衍生壕呔攵喔鲂庞梅缦兆什嗔O担盅赫衿局,就属赫饫嗖贰K孀旁嚼丛蕉嗟慕鹑谄笠荡幼什楹的层面进行信用风险管理,市场对抵押债务凭证纫焕鹤有庞醚芘:具的需求持续增长。从全球金融市场近年情况看,自年下半年开始,由美国次贷危机导致的金融危机加速蔓延和深化,不但波及全球各土要经济体,,严晕影响到实体经济。迄今为:,全球各主要经济体的复苏步伐依然缓慢,经济活动仍远低十危机前水平。此次危机存鹑谑滴窳煊蚝屠砺哿煊蛞鹆斯惴簂激烈的讨论,信用风险度量模型以及解决多信用风险共同作用问题的模型备受关注和质疑,关于以抵押债务凭证4淼男庞梅缦詹范越鹑谑谐〉淖用积极与否也引发争议。从国内资本市场看,为发展会融市场、维护金融稳定、应对金融开放的挑战,我国自年月尝试开展证券化业务。国家开发银行和中国建设银行分别作为发起人,,。截至年底,国内已发行资产支持证券规模合计约谠#黄渲校⑿械盅赫衿局共只,全部为抵押贷款凭证发行额共计谠#⑿卸钫甲什と谐》⑿卸畹ァ5盅赫衿局晌9谧什と谐〉闹饕2贰尽管自年迄今,全球