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分类号: 学号:20101487

管理学硕士学位论文

我国上市房地产公司资本结构的
主要影响因素研究

学位申请人: 高宇
指导教师: 郭子雪教授
学位类别: 管理学硕士
学科专业: 企业管理
授予单位: 河北大学
答辩日期: 二○一三年六月
Classified Index: CODE: 10075
: NO: 20101487

A Dissertation for the Degree of M. Management

Study on the main factors affecting the
capital structure of listed real estate
company

Candidate: Gao Yu
Supervisor: Prof. Guo Zixue
Academic Degree Applied: Master of Management
Specialty: Business Management
University: Hebei University
Date of Oral Examination: June , 2013
摘要
摘要
资本结构理论在 MM 理论建立后受到越来越多的关注。在放宽MM 理论假设条件的前
提下资本结构理论逐步发展成比较完善的理论体系。合理的资本结构可以规范公司治
理,降低资本成本,从而提高公司价值。资本结构的影响因素研究在国外已经有相当长
的时间了,并且取得了一系列的研究成果。但是由于在不同行业,不同国家和不同地区
之间,公司资本结构存在明显的差别,资本结构的影响因素也会有所不同。因此需要对
具体行业内公司的资本结构进行具体分析才能够得出比较有价值的结论。
公司所处的行业不同,生产和销售等经营环节就会有所不同,经营环节的不同资金
来源会有差别,并最终导致不同行业间公司的资本结构的不同。因此需要对具体行业内
公司的资本结构进行具体研究。房地产对国民经济具有重要影响。房地产的发展能带动
其上下游多个行业的发展,对国民经济的发展具有促进作用。房地产能够吸收大量劳动
力,扩大就业,对社会稳定做出贡献。因此研究房地产行业具有重要意义。房地产公司
的资本结构会受到公司内部和外部多种因素的影响,每一种因素对房地产公司资本结构
的影响是各不相同的,这就需要对影响资本结构的因素进行具体分析。研究房地产公司
资本结构的影响因素有助于房地产公司合理利用资金,降低筹资成本,并实现房地产公
司的价值最大化。
本文第一章回顾国内外的理论成果。第二章按照资本结构理论发展的顺序进行介
绍,并作为理论基础。第三章分析我国上市房地产公司所处的环境现状以及对资本结构
各个部分进行分析。第四章进行实证分析。本文选取我国 A 股上市房地产公司作为研究
对象,利用这些公司的财务数据进行分析。由于这些财务数据具有相关关系,为了减少
相关关系的影响,本文运用因子分析来降维,并利用公因子做自变量,资产负债率做因变
量进行回归分析从而减少多重共线性的影响以确保结果的准确性。最后得出我国上市房
地产公司资本结构的主要影响因素。第五章针对主要影响因素,提出优化我国上市房地
产公司资本结构的主要措施。

关键词资本结构股权结构债务结构因子分析
I
Abstract
Abstract
Capital structure theory had attracted more and more attention after MM theory was
established. Capital structure theory has gradually developed into a plete
theoretical system under the premise of relaxing the assumptions of MM theory. Rational
capital structure can norm corporate governance, reduce capital costs, thereby enhancing
corporate value. Factors Influencing capital structure in foreign countries have for a long time,
and made