文档介绍：上海师范大学
硕士学位论文
股权结构对IPO抑价影响的研究
姓名:吴苑林
申请学位级别:硕士
专业:政治经济学
指导教师:卓德保
20080401
摘要论文题目:股权结构对旨塾跋斓难芯学科专业:政治经济学学位申请人:吴苑林指导教师:卓德保教授徐韬涛教授旨凼侵腹善笔谐〉姆⑿屑鄹竦陀诙妒谐〖鄹竦南窒蟆4讼窒笤谑澜所有的股票市场都几乎存在,但是不同国家其抑价程度的差别却各不相同。大量研究表明:发达国家股票市场的抑价程度远远小于一些新兴市场国家和发展中国家。和发达国家几百年的股票市场发展经历相比,我国的股票市场起步较晚,从上世纪年代初开始到现在仅仅几十年的时间,市场还不成熟,投资者也不理性,对市场的理解与发达国家存在着巨大的差别,旨巯窒笠簿哂卸捞匦裕影响,并用统计分析的方法简要地描述了从年到年我国上市公司股权结构的主要特点和变化情况。其次,通过选择从年碌月在上代表性的多个因素,采用统计分析和回归分析的方法,研究了他们之间的定量关系,揭示了股权结构对我国旨鬯嬖诘挠跋旌透髦钟跋煲蛩卦谖夜善市场上所表现出的,不同于国外市场研究成果的特殊性。对其影响因素的解释也与国外市场不尽相同。本文针对我国股票市场上所存在股权分置的特殊情况,以笠档墓扇结构为出发点来研究旨鄣奈侍狻J紫龋韵执笠道砺酆凸局卫砝砺为基础简要地论述了股权结构的基本概念,分析了股权结构对公司价值所存在的海证券交易所上市的笠凳荩捎檬抵さ姆椒ɡ捶治鯥抑价程度的变化情况和股权结构对其所存在的影响:文章在理论分析的基础之上,选择了具有关键词:旨酃扇ń峁沽魍ü煞橇魍ü论文类型:应用研究
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导师签名t砥日期:≯一√.妒、论文独创性声明论文使用授权声明上海师范大学硕士学位论文本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。作者签名:日期:本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其它手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。
兴市场国家,抑价程度由%一%不等,而相对于这些研究数据,我国证券第一章绪论众公司谥と谐∩暇芍と镜戎薪榛沟陌镏拢谝淮卧诠ǹ5墓善——发行者,承销商和投资人为了自身利益所进行着一种搏弈。枪善钡氖状喂ǹ7⑿校脖怀莆P鹿煞⑿校增发的配股相对应,是指那些拥有前景看好的投资项目公司ㄋ接泄竞凸市场向潜在的广大投资者发行股份,为开展项目筹集所需要的资金。随着证券市场的深入发展,丫魑R恢种匾5娜谧适侄味皇澜绺鞴毡椴捎谩旨凼侵冈谥と谐∩瞎善币约笆谐〉姆⑿屑鄹竦陀诙妒谐∩鲜屑格的现象。这一现象在世界上所有的股票市场上普遍存在,但是抑价的程度各国之间却差异巨大。大量的相关研究都表明,发达国家市场的抑价程度普遍低于新市场的抑价幅度就显得更高。那么,为什么讨写嬖谧耪庋叩囊旨勰对于这一现象,在近二十年来,金融界提出了大量的假说,并不断的被成熟市场和新兴市场的数据所检验和证实,但是到目前为止,究竟是哪些因素影响了抑价,还没有一致认可的理论解释。正因为如此,旨垡脖豢醋魇窍执鹑学研究的十大谜团之一。本文在前人研究成果的基础之上,以理论分析和实证分析相结合的方法,研究了股权结构对我国旨鄣挠跋烨榭觥选题背景及研究意义企业首次公开发行股票是企业由少数人持股转变为公众持股的重要步骤,股票的成功发行不仅可以为企业筹集到进一步发展壮大的资金,而且还有助于优化公司的资本结构,改善公司的治理结构。在这一过程中,股票发行的所有参与人而在所有的参与者所进行的博弈过程中间,最为直接的影响各参与人博弈方式和结果的就是股票的价格。公司新发行股票价格在二级市场上的表现如何在一定程度上反映的是一级市场的效率程度。根据有效市场价说,在一个有效的市场上,众多的市场逐利行为将使得所有的资本只能获得平均利润,同等风险只能获得等同的收益,新上市股票和市场上的其他金融品种一样,不应当存在没有风险的超额收益。但是事实上,从对各国的研究来看,旨廴词且桓銎毡榈模上海师范大学硕士学位论文
者逐渐发现新股发行的低定价并不能完全有效地解释所有的旨巯窒螅期存在的现象,我国也不例外,而且我国证券市场上的抑价程度远远高于发达国家的股票市场,甚至还高于其他一些新兴的股票市场。显然旨圩魑P鹿煞⑿械囊桓銎毡樘卣鳎胪ǔ5慕鹑诶砺巯啾忱耄也不能被经典理论所解释。长期以来,许多的研究人员一直试图揭示导致新股短期超额回报的原因。在早期的研究工作中,研究人员往往把新股上市的超额回报的原