文档介绍：股权结构丶资本结构丶资产结构和股利政策与企业绩效的关系研究- ...
借鉴与参考窑阴股权结构、资本结构、资产结构和股利政策与企业绩效的关系研究厦门大学赵莉黄莉芳郑冰一、股权结构与企业绩效我国的资本结构研究也取得了相当的成果遥李善民等对国外关于股权结构和企业绩效关系的研究可追溯到月藻则造藻员怨怨猿尧员怨怨缘5>及员怨怨苑年上市公司资本结构的影响因素进行了实和酝藻葬灶泽袁他们认为股权的分散使得无持股的管理者与股东利证分析袁发现在政府干预较少或企业经营状况剧烈波动时期袁益发生冲突袁从而使企业价值在这种内耗中不可能最优化遥而有关融资理论能较好解释企业负债情况遥黄少安等通过对上真正研究股东和管理者持股比例对企业价值影响的则是市公司融资结构的实证研究袁发现上市公司存在强烈的股权允藻灶泽藻灶和酝藻糟噪造蚤灶早袁他们认为企业价值取决于内部股东所持股融资偏好遥陈小悦尧徐晓东对股权结构尧企业业绩和投资者利份比例袁而且与企业绩效成正相关关系遥匀燥造凿藻则灶藻泽泽和杂澡藻藻澡葬灶则益保护的经验研究表明袁由于我国外部投资者利益缺乏保护袁在比较了具有绝对控股股东和股权分散的上市公司绩效后袁长期财务杠杆与企业绩效成反比遥认为两者没有显著差异袁因此认为股权结构和企业绩效无关遥从中外理论研究的脉络来看袁资本结构与企业绩效的关系我国的实证研究结论也是大相径庭遥许小年对沪深两市也不是固定不变的遥认为企业业绩随资本结构优化而增加随后上市公司的经验研究结果表明袁法人股比例越高袁企业绩效又回落的传统结论在我国上市公司中没有得到验证袁由此可见越好曰国有股比例越高袁企业绩效越差曰流通股比例与企业绩单纯研究资本结构与企业绩效的关系是远远不够的遥将各行业效基本无关遥陈晓尧江东则认为袁不同类型的股东在公司治理面临的不同环境变数纳入实证研究范畴相当必要袁因为行业特结构中发挥的作用是状态依存的袁股权结构的多元化对企业性决定了不同的经济环境和制度环境对各行业的影响不同袁导业绩的正面影响取决于行业的竞争性遥在提高行业竞争性的致各行业的融资偏好存在差异袁从而影响企业绩效曰不同时间段基础上袁通过适当减少国有股比例袁提高法人股和流通股的环境波动的不一致袁对各行业的影响也是不一样的遥因此袁资本结比例袁将能改善公司的治理结构遥构与企业绩效之间的定性关系尧定量比例会因时尧因势而异遥我通过上面的对比可以看出袁具体的最优股权结构是无法们需要努力的是在我国这种存在制度缺陷和剧烈变革的大环境准确计算出来的遥第一袁因为我国上市公司的财务数据受国里袁探究企业融资偏好的深层机理以及改变这种偏好的举措遥优家政策的影响比较大袁人为粉饰的痕迹比较明显袁这就导致序融资理论在我国无市场就说明我国资本结构的特殊性袁从而了用样本数据进行实证分析的可信度不高曰第二袁我国的宏反映出我国现行的制度与政策指引同融资理论存在着偏差遥观经济正处于转轨时期袁上市公司面临的外部环境变数很三、资产结构与企业绩效大袁用混合数据进行的实证分析具有很大的变动性曰第三袁行随着我国建立0>现代企业制度步伐的加快袁企业作为市场业环境差别很大袁竞争性领域和垄断性领域获得的政府政策经济中一个自主经营的经济实体袁无论在生产经营尧劳动人事倾斜是截然不同的袁因此分行业的股权结构最优化研究才具还是资金运用方面都有了相当的自主权袁资产结构对企业绩有一定的现实意义袁笼统地断言国有股减持是不明智