文档介绍：同济大学经济与管理学院
硕士学位论文
“域”理论下中国上市公司经理人融资行为研究
姓名:王英
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:雷星晖
20080101
市公司中体现尤为明显,正如当前各位学者研究的热点—一泄酒毡榇嬖摘要随着国家市场经济的持续推进,我国资本市场显示出了前所未有的活力,但仍是一个新兴加转轨的市场,而其中也必然存在这样或那样的问题,这在我国上单纯从财务的角度来看,如何配置资本结构是影响上市公司绩效的重要因素。对此,我国不少学者也专门加以研究,但都是套用西方成熟的资本结构理论,而忽视了其产生和发展的基本前提。西方资本结构理论植根于成熟市场经济国家,其中的上市公司能够基于市场变化主动和灵活地调节自身资本结构而不受融资渠道和融资方式的约束。但是,我国目前尚处于经济转轨过程中,各种制度快速变迁,企业资本结构的选择必然会在很大程度上带有一种体制特征。融资行为,也就是在特定的环境下,采用特定的融资模式,最终形成特定的资本结构的一种策略。在我国这种特殊的体制下,董事会和监事会权乖坪獾娜式有效,导致上市公司的经理人在资本结构决策中起决定性作用。因此,通过研究我国上市公司经理人的融资行为,了解其资本结构的决策依据,从而探知我国本文在引入“域”理论的基础上,客观地分析了我国融资环境的演变及上市公司经理入相关要素,提出了“资本域”,并建立了“资本域”结构,即由政府、上市公司、银行三者组成的动态博弈均衡。在当前转轨经济的背景下,政府和上市公司之间存在着利益重合和角色重叠,通过对各方效用函数的分析以及对政府官员和上市公司经理人之间博弈的研究结果,解释了上市公司经理人的融资行关键词:资本结构,转轨经济,“资本域”,经理人,融资行为的股权融资偏好。上市公司中资本结构问题的成因。为。
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第乱研究背景及意义研究目标及研究思路近年来,随着我国经济的发展、开放的深入,资本市场也在稳步健康地发展。在年召开的国际证监会组织新兴市场委员会会议上,证监会主席尚福林指出,中国资本市场是一个新兴加转轨的市场,中国证监会坚持用发展的办法解决资本市场发展出现的问题。近两年来中国证监会在推进股权分置改革、提高上市公司质量、实施证券公司综合治理、大力发展机构投资者、加快产品和制度创新以及健全资本市场法制方面做了大量工作。这些改革措施已取得了明显成效,市场基础性制度建设得到加强,市场功能进一步完善,长期制约中国资本市场发展的一些重大历史遗留问题逐步化解,有利于市场健康发展的新机制正在形成。截至年眨ι盍绞猩鲜泄炯沂遥芯钥毓珊相对控股的上市公司数分别占沪市上市公司总数的二分之一和三分之二。因此,借助有利的外部经济环境,在当前及未来一段时期能否进一步搞活国有经济,能否使国有经济主体成为不依赖垄断力量而真正具备竞争优势的、有活力的、高效的社会主义市场经济的微观基础,是关系国民经济能否持续快速健康发展和关系改革最终成败的关键问题。围绕这一问题,我国政府、企业界及诸多专家学者进行了不懈的探索,从“拔改贷”到“贷改投”再到政企分开到建立现代企业制度,到发展资本市场为国有企业融资等等,成效虽有,但效果却不尽理想。从财务的角度来看,企业资本结构闯题至关重要,而资本结构问题的重要性正如吴晓求教授所言“现代公司财务理论在现代金融理论中占据了极其重要的基础地位。这其中,公司的资本结构理论又占据了最核心的位置”“时窘峁褂公司治理和企业绩效之间存在着密切的联系,已为几十年来相关的理论研究和实证研究所证实。这也是几十年来国内外财务领域中的学者们一直将其作为研究热资本结构的确定,固然有很多影响因素,但最终决策确是由公司的管理者做出的。因此,本文力图以研