文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
家族控制、治理环境与上市公司现金股利政策研究
姓名:陈(韦华)
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:吴世农
20090401
摘要理环境这两种内、外部公司治理机制纳入统一的分析框架来探讨其对上市公司现时显著;第四,随着治理环境的改善,家族上市公司的股利支付意愿和支付水平随着世纪年代家族控制的上市公司逐步进入西方学者的视野,他们开始对其展开激烈的研究,但是在很多领域意见尚未统一。与此同时,以等学者为代表的学者将法律环境制度引入公司的研究,掀起了一场“法与金融的浪潮。本文基于家族控制与治理环境的双重视角,,实证研究了家族控制和治理环境对公司现金股利支付意愿和支付比例的影响,将家族控制与治金股利政策的影响,还考察了治理环境作为外部治理对于改善内部治理的积极作本文共分为五章:第一章是引言,提出本文的研究背景及意义,对研究概念和范围作了简单的界定,并理清本文的研究思路。第二章是文献回顾与研究假设的提出,以委托代理理论为线条对国内外文献进行梳理,并给出了简要评价,最后提出了本文的八个研究假设。第三章是研究设计,介绍了样本选择与数据来源和变量定义,最后建立了本文的六个研究模型。第四章是实证结果与分析,也是本文的核心部分,分别对全样本、按照治理环境高低区分的子样本和加入交叉乘项的全样本进行多元回归分析,最后还进行了稳健性检验。第五章是结论与启示,得出本文的研究结论并进行相关讨论,提出启示和一些政策意义,并提出未来的研究改进方向。本文在对国内外学者相关文献进行吸收和学习的基础上,应用理论分析与实证研究相结合的方法,研究家族控制、治理环境与上市公司现金股利政策之间的关系。实证结果表明:第一,我国的家族上市公司具有较低的现金股利支付意愿和支付水平;第二,治理环境较好的地区上市公司具有较高的现金股利支付意愿和支付水平;第三,家族企业对现金股利发放水平的负面作用只在治理环境较差会有所提高。根据以上实证研究结果,我们认为:一方面,家族企业可能存在比较严重的用。
代理问题,因而相比非家族上市公司更不愿意发放现金股利且现金股利发放水平较低。另一方面,在我国不断完善的外部治理环境已经开始发挥治理效应,可以促使上市公司提高现金股利发放意愿和发放水平。因此,监管当局应对家族企业进行引导,提高家族企业的治理效率;同时,从改善外部治理环境入手,加快我国的市场化进程、完善各种相关的法律法规、降低政府对上市公司的干预程度,为上市公司营造一个更佳健康、有序的外部环境。本文的研究也为上市公司现金股利政策的研究提供了一个崭新的视角。关键词:家族控制;治理环境;现金股利政策摘要
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第一章引言第一节研究背景和意义现金股利政策作为上市公司股利政策的重要组成部分,从表面上看是对投资者回报,是公司筹资活动的延伸,从深层次看则是改善公司治理水平的问题。进几十年来,国内外关于现金股利政策的研究数不胜数,也出现了一些十分经典的理论,如:“在手之鸟”理论、股利无关论、股利信号传递理论和股利代理成本理论等等。随着股利代理成本理论的兴起,人们开始将公司治理问题与现金股利结合在一起研究。显然,公司治理结构和治理水平会对管理者的决策过程产生很大的影响,这必然也会影响公司的现金股利支付意愿和支付水平,本文正是基于公司治理的角度,考察我是否会受到“家族控制”和“治理环境”这两个内、外部公司治理机制的影响。家族控制的上市公司录虺啤凹易迤笠怠在世界范围内广泛存在,世纪年代,随着美国以外的其他国家对公司治理研究逐渐感兴趣,【¨、虵⑾只诠扇ǚ散的蚆范式仅适用于英美等大型公司,股权集中以及家族控制才是全球公司股权结构的主