文档介绍：广东商学院
硕士学位论文
我国国有控股上市公司管理层股权激励与公司绩效的实证分析
姓名:毛幼林
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:张建涛
20080620
摘要我国自改革开放以来,在对公有制多种实现形式的探讨中,实施国有企业改革,而管理层股权激励问题是我国国有企业改革、建立现代企业制度进程中的核心与热点。作为现代企业改革过程中的一项重要内容,管理层股权激励是否能给国有控股上市公司带来良好的经营绩效,是当前急需研究的课题。本文首先全面描述了国内外学者对管理层股权激励与企业绩效实证分析的理论现状,综合现有的研究状况,结合国有控股上市公司的特殊性,得出本文的研究思路与方法,根据现有的市场与政策环境,考虑到影响公司绩效的各种因素,选择适当的回归变量,采用相关分析、均值煅椤⒆钚《嘶毓榉治和最小二乘虚拟变量回归分析等计量统计方法,来检验国有控股上市公司管理层股权激励的影响因素及与公司绩效的关系。实证研究结果表明,利用面板数据进行回归分析,管理层股权激励与公司绩效财务指标净资产收益率⒆茏什ǔ曷呈显著的正向相关关系,与企业价值指标疩值相关关系不显著。股权集中度对国有控股上市公司绩效财务指标产生正向影响,而股权制衡度强的公司,其绩效也会更佳。但是薪酬与绩效考核委员会的设置情况没有起到应有的提高管理层积极性的效果。针对以上问题,文章最后对国有控股上市公司股权激励提供了一些建议,以提高股权激励水平。关键词:国有控股上市公司;股权激励;管理层持股比例;公司绩效
甌籘琽瓸篢,疩疭瑃猳.,。.琣,瓵,.,琤疭琾籈籆,Ⅱ
广东商学院学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律后果完全由本人承担。本学位论文成果归广东商学院所有。特此声明
蜒缒研究背景和问题提出管理层股权激励制度产生于二十世纪后半叶的西方发达市场经济国家,在二十世人才流动给企业所带来的威胁的不断加大,针对高级管理人员和核心技术人员的,以理人员的股权激励制度在上市公司中亦存在。据统汁,年我,在年,高管人员持股总量在万股上下波动,每家上市公司高管人员平均持股在—万股之间。高层管理人员平均持股比例分别为ァ很完善,特别是国有控股上市公司,在国内股票市场发展初期,为了使国有企业既能纪六十年代出现于美国,七八十年代在开始在西方盛行,九十年代得到迅速发展。所以发展过程大体经历了从起初的不被重视,到后来的广受关注;从最早的小规模实验,到当前的全方位推广这样一系列阶段。追溯历史我们发现,最早的股权激励实践是由加利福尼亚硅谷的高新技术公司于二十世纪六十年代发起的。到了七十年代后期,随着经理人卖方市场的强化以及高级股票期权为代表的一系列管理层持股政策得到了迅猛的发展,并且在上世纪九十年代获得了普遍的认同。据不完全统计,在年《财富》杂志排名前业拿拦中,有%以上已推行了经理股票期权等管理层股权激励政策。另外,在年到年的晔奔淅铮拦畲蟮家上市公司股票期权数量占公司股票总量的平均比例由%。美国经验证明,七十年代蓬勃发展起来的股权激励制度在促进公司价值创造,推进经济增长等方面发挥了积极作用。股权激励尤其是股票期权制度被认为是美国新经济的推动器。我国自改革开放以来,也逐步对多种激励制度进行了探索,其中针对公司高级管励的上市公司占上市公司总数的比例分别为.%、.%、ァァ%。从统计数据来看,运用股权激励的上市公司都在%以下¨S纱丝杉夜市公司高管人员持股的现象并不是很普遍,尽管最近几年我国关于股权激励的研究很多,并且有不少公司开始运用这种激励机制,但和美国等西方发达资本主义国家相比较,采用股权激励这种激励机制的公司还是很少的一部分。ァ.%、ァ.%,可见,高管人员持股占总股本的比例非常小‘引。我较低,主要是因为资本市场处于发展初期,公司治理机构不是发挥股份制的优势,又不至于削弱国家的主导作用,一种具有中国特色的、能够体现公有制占主导地位思想的上市公司股权结构就成了当时必然的选择,这种选择导致了广东商学院硕十学位论文我蛞蛴锌毓蒷恚竟芾聿愎扇ḿだ牍玙ㄐУ氖抵し治
数高管人员实施任命制从而获得对上市公司人力资本市场的控制,与美国的竞争性经理人市场不一样,我国公司绝大多数高管人员由上级政府任命,并和政府官员一样享分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》、《上市公司股权激励管理办法》孕股权激励实施的制度环境的改善、资本市场的进一步健全及上市公司股权激励手段国有股一股独大及股权分