文档介绍：山东大学
硕士学位论文
我国金融类上市公司股权结构、股利政策和代理成本的相关性
研究
姓名:王俊籽
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:张玉明
20080320
日期:丛论文作者签名:潍期:叫论文作者签名:五蛋牡原创性声明关于学位论文使用授权的声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件和电子版,允许论文被查阅和借阅;本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。C苈畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑导师签名:日
中文摘要股利政策的代理成本理论认为公司发放股利能够降低代理成本,但在我国金融类上市公司的实践中难以实现。在我国由于上市公司股权结构不完善、代弹问题突出以及我国证券市场还处于一种弱式有效市场。上市公司未形成完善的股利政策制定机制,股利分配存在着一些不规范之处,如股利分配形式多种多样、股利支付率低且短期行为严重、不分配王见象普遍存在等。面对我国日益规范的证券市场、理性投资者的需求和上市公司自身的价值评价等因素,迫切需要需要科学、系统和实用的理论研究和实务研究成果作指导来规范金融类上市公司的股利分配政策。造成上述股利分配特点的影响因素很多,股权结构是其中最重要的内在性因素,也是产牛代理问题的制度性根源,以金融类上市公司的股利政策、代理成本为研究核心,将其置于股权结构的背景下展开研究具有重要意义。金融类上市公司一直作为沪深两市重要的风向标和指标股对墒谐≡诵杏凶派钤兜挠跋欤其股权结构却具有股权集中程度较高,非流通股占比大且以国有股蟹ㄈ股?毓晒啥ǖ奶厥庑裕纱说贾麓砦侍馔怀觯衫叱晌?毓晒啥ń“利益输送”和侵害中小股东利益的工具,而很难发挥降低代理成本的作用。通过描述性统计和实证研究,其检验结果进一步证实了理论分析所做的上项推论,即金融类上市公司在以国有股为控股股东的背景下,存在控股股东利用股利政策侵害中小股东利益的行为,且代理成本较大。这将有助于解释股权结构中各类型股东,特别是国有股东对上市公司制定股利政策时施加的影响。也从深层欢对特定的股权结构下,股利政策、代理成本之间的关系有了更全面、深刻的认识。因此,从我国金融类上市公司股权结构的基本特征出发,从降低代理成本的角度,改进和优化股利政策的措施应是:,为实施最优股利政策奠定基础。其次,改进现有股利政策,实行稳定的股利分配,使派现成为上市公司的自发行为,从而降低控股股东和中小股东的代理成本;理性看待股权融资和债务融资之间的成本差异,鼓励上市公司使用债务融资工具,为最优股利政策的实施创造条件;完善信息披露,增强投资者的权利保护意识教育,提高山东大学硕士学位论文
甄别股利政策信息的能力。最后,鉴于股权结构的特殊性,必须从强化金融监管角度,完善对控股股东的风险检测与监管机制,以更好地降低代理成本。关键词:股权结构;代理成本;股利政策;现金股利山东大学硕士学位论文曼皇曼曼
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第滦髀选题背景及研究意义分配方式,反映着公司给予股东的投资报酬的大小,是实现公司理财目标——股截止年碌祝谖夜と谐∩鲜械慕鹑诶喙疽延遥宦凼从净利润、每股收益增加额,还是从市价、总市值水平,都成为证券市场的权重股和风向标。由于历史和体制的原因,大部分金融类上市公司存在流通股与非流通股之分,非流通股在总股本中占比高且又以国有股及国有法人股居多,股权集中程度较高,股权结构不合理,代理问题突出。在国有股及国有法人股的高度控制下,上市公司的代理成本较高,也未形成完善的股利政策制定机制。在此背景下,面对我国日益规范的证券市场、理性投资者的需求和上市公司自身的价值评价等因素,从股权结构、代理成本角度研究金融类上市公司的股利政策具有十分重要的意义。股利政策是公司财务管理的重要环节,它与融资政策、投资政策并称为公司理财活动的三大政策。三大政策之间又存在着密切的联系,充分体现了股利政策在公司理财活动中的重要性。恰当的股利政策,不仅可以树立起公司的良好形象,而且能够激发投资者对公司持续的投资热情,从而能使公司获得长期稳定的发展条件和机会;反之,则可能影响到公司未来的牛存和发展。首先,股利政策影响公司融资政策的选择,进而影响融资成本的大小,而融资成本的大小是由投资者对公司所要求的必