文档介绍：西华大学
硕士学位论文
上市公司股权融资成本影响因素研究——基于我国信息技术业
的实证分析
姓名:赵瑞雪
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:张小南
20100601
摘要股权融资成本是上市公司进行融资决策时考虑的首要因素。随着我国证券市场的快速发展和不断健全,上市公司所处的市场环境和影响股权融资成本的因素也在不断变化且日趋复杂。本文以现有研究中很少涉及的信息技术业上市公司为对象,深入探讨其股权融资成本的影响因素问题。这对于上市公司提高融资决策水平、降低股权融资成本、完善资本结构以及今后进一步探索不同行业上市公司融资行为的差异问题等具有重要的理论和实践意义。本文以我国沪深两市尚畔⒓际跻瞪鲜泄镜暮峤孛媸菸Q芯垦荆杓钟的研究方法,对股权融资成本的影响因素进行实证研究。首先,运用剩余收益折现模型扑阊竟镜墓扇ㄈ谧食杀尽F浯危莨扇ㄈ谧食杀居跋煲蛩氐睦砺鄯治觯选取了能够代表市场波动性系数⒐净臼粜包括公司规模、公司成长性、经营风险、股票流动性⒐静莆褡纯包括财务风险、账面市值比、盈利水平、资产周转率⒐局卫砬榭前五大股东持股比例鲋副曜魑=馐捅淞浚⑻岢鲅究假设。然后,建立了本文实证研究所需的多元线性回归模型,、相关性分析、逐步回归分析等方法初步找出了影响我国信息技术业上市公司股权融资成本的因素,同时考察了这些影响因素与股权融资成本之间的内在关系。最后,通过对不同截面的样本数据进行分析,检验了本文研究结果的稳定性,并最终确定了影响我国信息技术业上市公司股权融资成本的主要因素以及股权融资成本的多元线性回归模型。本文实证研究结果表明:凳⒕7缦、财务风险⒄嗣媸兄直鹩牍扇ㄈ谧食杀境氏灾喙兀鞘怯跋煳夜信息技术业上市公司股权融资成本的主要因素,可以通过这四个变量的数据间接近似预测股权融资成本,从而为公司更好的进行融资决策、有效降低股权融资成本提供了可靠的参考和科学指导。关键词:信息技术业;股权融资成本;剩余收益折现模型;多元线性回归模型;逐步回归分析西华大学硕士学位论文
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绪论问题的提出目前,世界信息技术业已经进入一个加速发展的新时期,代表了当今社会最为先进的生产技术和生产力,并已成为推动各国经济发展的主导产业之一。信息技术业使经济信息的传递更加及时、准确、全面,有利于各产业提高劳动生产率;信息技术业的发展推动了技术密集型产业的发展,有利于国民经济结构上的调整:信息技术业加速了科学技术的传递速度,缩短了科学技术从创制到应用于生产领域的距离。由此可见,信息技术业在提高经济运作效率、变革产业结构和带动新兴产业发展等方面都发挥着重大作用。近年来,在国家“以信息化带动工业化”战略实施的推动下,我国的信息技术业得到了空前发展,全民信息化知识和技能显著提高,信息技术得到普遍应用,信息化工程取得显著成效,形成了比较完善的国家信息化体系。作为我国全面建设小康社会的战略性、基础性和先导性支柱产业,信息技术业经成为科技创新的前沿领域和一个国家综合实力的重要标志。信息技术业的高速发展,离不开充足资金的支持,而且其本身高创新性、高投入性、高风险性的行业特点,也决定了其在整个发展过程中需要投入大量的资金以保证研发和后续工作的顺利进行。世纪年代以后我国企业融资模式由计划经济下的财政供给向市场经济下的金融资源优化配置方式变迁,企业已形成银行贷款、资本市场和国内及国外等多方位、多渠道、多元化的立体融资网络。无论企业选择哪种融资方式都是有成本的,而评价企业外源融资策略合理与否及融资结构优劣的最重要的标准和出发点就是融资成本。按照经济学理论分析,在成熟的资本市场中,融资成本是企业决定采取何种融资方式的首要因素,是进行筹资管理的主要依据。事实上,不少学者研究表明,在众多的融资方式中,我国信息技术企业普遍偏好股权融资。随着我国股票市场发展速度的加快和规模的不断扩大,越来越多的信息技术企业踏入了股权融资的行列。因此,股权融资成本就成为这些企业在投融资决策时需要考虑的重要因素。在进行股权融资的过程中,不同行业所面临的市场风险、行业影响因素等存在着诸多差异,如果仅笼统计算上市公司股权融资成本,而不深入探讨各个上市公司在股权融资成本方面的差异,不但会使股权融资成本的估计产生误差,而且也不能很好地从融资成本角度解释不同上市公司在融资行为方面的迥异表现。因此,对股权融资成本影响因素的研究也就显得十分必要了:目前,国