文档介绍：中南民族大学
硕士学位论文
中小板高新技术企业IPO绩效实证研究
姓名:陈金
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:黄德红
20100501
中南民族大学硕士学位论文

摘要
如今,高新技术企业已经成为我国经济发展中主要的增长点,担负
着引领我国经济持续快速增长和促进科学技术跨越式发展的重任。作
为知识密集、技术密集的经济实体, 高新技术企业要开发技术领先的
产品需要很高的投入来支持。而高附加值的产品使得高新技术企业一
旦成功,技术上的领先将迅速转化为经济价值,投资收益率非常高。虽
然高新技术企业较一般企业更加具有成长性,但它们同时也属于高风
险的企业。基于种种原因,投资者往往不会向高新技术企业提供资金,
或者要求较高的报酬作为提供资金的附加条件。
2004 年中小板的启动无疑是为高新技术企业融资提供了一个良好
的融资平台。但是,高新技术企业是否能够通过上市解决融资难题?
高新企业在中小板 IPO 后是否能够从实际意义上来提高企业的经营绩
效?IPO 后,哪些财务指标会受到显著的影响?本文主要针对以上问题
进行分析,得出结论并提出针对性的建议。
本文从中小板中选取 2004 年首次公开募股的 31 家高新技术企业
为样本,对所有样本企业计算其发行前三年的和发行后四年的绩效指
标(包括了发行当年的数据);然后将首发当年即 2004 年定为基年(0
年),上市前两年分别定为-2、-1 年,上市后四年定义为 1、2、3、4
年,从四个方面—盈利、营运、偿债和发展将其两两来做配比检验。
从而得出以下结论:高新技术企业在中小板上市可以有效地解决融资
困难的问题;中小板高新技术企业 IPO 后,其盈利能力和资产管理能
力呈现下降的趋势;IPO 当年企业的资产负债率显著上升,而企业通过
不断调整债务比例,来使其资本结构逐步合理化。
通过对研究结论的分析,本文分别从政府宏观政策和企业内部管
理两个方面提出了以下几点针对性建议:从宏观政策来看,政府首先
应健全市场机制,为高新技术企业上市创造良好的宏观环境;其次应
积极推动高新技术企业上市,进一步扩宽融资渠道。从公司内部管理
来看,第一,高新技术企业应采取优化产品结构和调整研究模式等措
I
中小板高新技术企业 IPO 绩效实证研究
施来提高自身的核心竞争力,从而提高企业的盈利能力;第二,高新
技术企业应合理利用财务杠杆正效应,提高企业负债经营效益;第三,
高新技术企业应采取行之有效的措施来提高资产运营效率;第四,高
新技术企业应充分利用 IPO 来合理的募集资金,扩展企业规模。
本研究的理论意义在于以中小板高新技术企业为研究对象,分析
了其上市融资前后企业业绩的变动趋势,丰富和完善了一贯以主板为
研究对象的上市公司融资绩效相关理论。本研究的现实意义在于,为
研究高新技术企业 IPO 绩效的研究提供了量化的论据资料,找到了真
实可信的相关数据,便于得出更加科学的结论,对我国高新技术企业
管理层选择融资渠道、政府制定相关政策提供了依据。
关键词:高新技术,中小板,IPO,公司绩效
II
中南民族大学硕士学位论文
ABSTRACT
At present, high-tech enterprises has e the main point of
economic development in china, leading economic growth and promoting
technology leapfrogging development. High-tech firms as
Intellect-intensive and tech-intensive economic entities need to input many
things to develop high-tech products. Because of the high value-added
commodities, the rates of return on investment are always very high. The
growths of high-tech enterprises are higher, but they also belong to
high-risk groups. Because of many reasons, Investors always do not like to
provide high-tech enterprises with funds or request higher r