文档介绍：中南民族大学
硕士学位论文
我国中小板高新技术企业融资效率的实证研究
姓名:顾永婧
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:黄德红
20090525
中南民族大学硕士学位论文
摘要
20 世纪 80 年代,我国高新技术产业开始迅速发展,至 2005 年已经发展到近
18 万个高新技术企业,产值超过 3 万亿人民币,在国民经济中逐渐开始占据了比
较重要的比重,还发挥了调整国民经济结构的重要作用。但近六年来,高新技术
产业增长趋势缓慢,其营业收入占总的制造业的营业收入的百分比基本维持在一
个不变的水平;生产的新产品,产值的比重不但没有提升,反而有所下降;高新
技术企业技术创新所带来的经济效益同比也有所下降。现在全球各个国家都在想
尽办法积极提升本国的综合竞争力,并且,都不约而同想到了通过推进高科技产
业的发展来振兴本国的经济。但是,发展至今,大多数国家都遇到了市场竞争非
常激烈的严峻考验,要谋求较大的发展都深感压力和阻碍巨大。因此,从研究高
新技术企业的特征和经营特点入手,来探究高新技术企业的融资效率,显然具有
重要的理论和现实意义。
本文以微观经济体——企业着手,以中小高新技术企业为研究客体,以效率
理论为基础,采用理论分析与实证分析结合、用定量分析来验证定性分析的方法,
从理论上分解出影响我国高新技术企业的融资效率的各个因素,然后利用实证分
析方法在一定量的样本数据辅助下验证了理论研究的结论。首先,在通览了有关
融资效率的各种观点之后,对各方观点进行梳理与分类,以时间为序综述了国内
外融资效率理论的各方观点,并确立了本文中企业融资效率的涵义;第二,界定
了高新技术和高新技术企业的概念,描述了高新技术企业高技术开发、高风险、
高投资、高成长、高收益等特征,在此基础上,进一步界定了中小高新技术企业
的概念及其融资特征,指出中小高新技术企业对资金的需求具有明显与其生命周
期一致的阶段性特征;第三,搭建了高新技术企业融资效率的理论研究架构,将
影响高新技术企业融资效率的各个因素从财务管理和经济学的角度进行了分解探
析,其中以效率原则为理论基础,比较分析了高新技术企业在不同生命周期阶段
下的融资需求和融资能力;第四,通过对 2004-2007 年我国首批中小高新上市公
司实证研究,用数据对比分析了我国企业目前的债权融资效率和股权融资效率;
最后,从指标分析为突破口,寻求如何提高我国高新技术企业融资效率的管理方
案和财务安排。
现将本文主要的创新之处和文章研究结论归纳为如下三个方面:
(1)重新对融资效率作出界定。企业融资效率内含在微观经济效率研究范围
中,表现为组织生产维持运营,企业融入资金的能力和对所融资金的利用效果,
企业融资效率的内容包括了融资的数量和所融资金的质量(如资金的流动性)等
方面。
I
我国中小板高新技术企业融资效率的实证研究
(2)重新构建了从理论上剖析高新技术企业融资效率的架构。对高新技术企业
融资效率进行理论研究,应该从内部和外部两个方面入手——外部主要可以分解
为金融环境与制度安排两个分解因素;内部影响因素较多,可以分解为企业的资
产规模、企业的资产结构、所采用的不同融资方式耗费的成本、企业的成长性、
企业的生命周期不同阶段和对企业拟投资项目的预期收益率这几个方面。
(3)从上市公司选取样本,对我国中小高新技术企业的股权融资效率和债权融
资效率进行对比分析。测度了中小高新技术企业的融资效率,得出一些具有经济
意义的结论:2004-2007 年间我国首批中小高新上市公司债权融资效率在一个很
低的水平上围绕一个中心轴小幅波动;而股权融资效率则有逐年上升的趋势;股
东股权融资倾向明显;说明我国首批中小高新上市公司的融资状况还处于一个不
平衡的阶段,亟待调整。接着,针对实证研究结论设计出提高债权融资效率和纠
正股权融资策略中的短期行为的政策和建议,以期促进中小高新技术企业更快更
好发展。
关键词:融资效率;中小高新技术企业;股权融资效率;债权融资效率;股权融
资偏好
II
中南民族大学硕士学位论文
Abstract
High-tech industry has developed quickly in our country from 20 century 80s'.The
number of the high-tech enterprises has reach nearly to 18000, and their production
have surpassed to 3000 billion. Not on